食品饮料行业周报：以时间换空间，可选消费更优

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肉制品方面，仔猪、生猪、猪肉价格于 2019年 5月份开始探底回升并且延续涨价趋势，今年十一前后价格开始出现明显下滑，猪肉价格中期向下趋势确立。截至今年 11月 20日，全国 22省仔猪、生猪、猪肉价格分别达到 87.86元/千克、29.39元/千克、43.82元/千克，分别同比变动 0.00%、-13.43%、-8.59%，中期来看猪价恐将继续回落。

本周市场表现回顾近五个交易日沪深 300指数上涨 0.46%，食品饮料板块上涨 0.12%，行业跑输市场 0.34个百分点，位列中信 30个一级行业中游。其中，酒类上涨 1.08%，饮料下跌 1.46%，食品下跌 2.47%。

个股方面，金枫酒业、ST 舍得及伊力特涨幅居前，绝味食品、日辰股份以及青青稞酒跌幅居前。

投资建议本周食品饮料板块整体微幅上涨，其中白酒相对强势，而大众品下跌幅度较大，板块内部呈现明显分化。四季度作为食品饮料的消费淡季，板块整体的高估值仍然需要时间去进一步消化。在细分子板块方面，我们仍然认为白酒相较于大众品更具优势。三季报已验证白酒板块度过了最坏的时点，除高端白酒持续坚挺外，次高端大单品也逐渐展现强大的势能。我们认为，作为可选消费的顺周期品种，白酒板块的业绩仍然将环比持续改善，行业天然属性仍存，需求将会继续得到确认，且从批价来看行业仍运行在景气周期，建议楷体 优选确定性较高的高端白酒，同时继续关注次高端动销的具体情况。此外，建议关注估值水平趋于合理并且具有长期成长性的各细分子领域龙头。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐五粮液（000858）、今世缘（603369）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）以及双汇发展（000895）。