医药生物行业2021年策略报告：关注海外疫情，寻找国内复苏

一些思考1、随着近几年新医药政策的不断落地，很早之前医药政策放开与收紧之间可能存在的“周期性”循环已经不复存在。整个医药政策发展的脉络已经非常清晰。2、海外疫情数据不断创高，疫情预计依然会是明年关注的重点。在众多可能有机会的板块中，我们认为CXO、IVD板块是有较高确定性的板块：CXO板块2020年CXO行业持续保持高景气度，海外产能转移持续，业绩增长加速，具有较高确定性。在CDMO领域随着全球创新药研发投入稳定增长，生产外包渗透率不断提高，凭借我国在成本端及技术端的优势，在此领域国内CDMO公司持续分享红利。今年受疫情影响，海外研发生产公司开工率较低，更多订单加速向我国转移。另一方面，我国CDMO公司受国内MAH等利好政策以及本土创新药研发热潮影响，行业规模进一步增长。

当前大型CDMO公司产能使用情况或已接近极限，相关CDMO公司持续投入产能，利用自身生产资源承接委托生产等外包服务，完成资源整合，打造生产核心竞争力。今年上半年临床CRO受疫情影响较大，收入及利润端均出现严重下滑；第三季度，国内疫情受到控制，临床CRO行业迅速恢复，在手订单持续增加。需求端：受创新药开发热潮及仿药一致性评价等影响，我国临床试验数预计将持续增加，未来预计将超过美国成为世界第一。供给端我国临床CRO处于高速发展阶段，随着企业规模，技术，全球化布局方面持续积累，预计将推动临床CRO行业保持长期高景气度。2020年药物发现CRO依旧保持了高速发展态势，药物发现CRO作为我国发展较早的医药研发外包细分领域，将持续通过自身早期发现导流带动后续相关工艺及生产领域的放量。

IVD板块随着天气转冷，国内有出现散发病例的压力，同时国外疫情形势未见好转，受此影响，我们认为，尽管存在边际收益递减的情况，基于新冠的IVD检测需求持续，新冠检测试剂、设备及服务提供商仍有望受益。随着国内的医疗卫生秩序逐步恢复，常规的免疫诊断及分子诊断等体外诊断业务也加速恢复，体外诊断巨头或将受益；同时面对国际局势的不确定性，在IVD领域的进口替代或将加速，具有自主仪器和试剂研发能力的企业或将受益；基于以上逻辑，我们仍延续疫情主线，看好IVD领域的研发龙头企业及检测服务提供商。

风险提示政策风险，境内外疫情反复的风险，行业竞争加剧的风险。