传媒行业周报：博纳IPO终获批，电影行业有望迎来新生机

上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为2.72%、4.55%、2.91%、2.21%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：掌阅科技、中文在线、美盛文化、星期六、焦点科技、宣亚国际、智度股份、腾信股份、奥飞娱乐、分众传媒。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：因赛集团、电魂网络、盛天网络、。

ST长动、昆仑万维、宝通科技、世纪华通、新媒股份、华扬联众、巨人网络。

主要观点和投资建议：博纳IPO终获批，电影行业有望反转11月5日，根据证监会网站信息，博纳影业在美股退市四年后终于IPO获得通过，这一国内电影行业龙头公司在IPO排队三年后得以重回A股。

博纳影业近年来出品了多部叫好又叫座的电影，如《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》、《中国机长》等，尤其以对主旋律商业片的把控闻名业内。并且公司旗下拥有电影院79家，银幕654块（截至2019年底），以票房论已经是全国前十大影投，公司也获得了院线资质放开后第一块新增院线牌照，所以说公司名副其实的电影行业全产业链覆盖龙头。

我们认为，博纳IPO获批是政策端行业复苏的标志。从2016年以来，在一级市场端，影视行业无论是IPO还是并购重组均遭遇冷落，这一方面是监管层对2014、2015年影视行业一级市场火爆后业绩无法持续的担忧，另一方面也透露着影视行业高业绩、高对赌、高商誉的监管难处。事实上，自2016年票房增速下降以来，叠加2018年行业整顿风暴，影视行业遭遇了大幅的业绩滑坡，而当年通过并购重组进入A股市场的公司进行商誉减值的比比皆是，也证实了监管层的担心，我们认为上述问题，也是博纳影业IPO迟迟难以上会的重要原因。时至今日，我们认为，电影行业在业绩端与估值端已经双重触底，而此次的IPO获批则意味着监管机构对行业风险大幅降低的认可，在政策端释放暖意，未来电影行业有望触底反转。

基于对电影行业在业绩端、估值端、政策端触底反转的看好，我们推荐关注龙头院线以及具有制作头部内容能力的制片公司，重点关注万达电影、光线传媒、中国电影、横店影视、华谊兄弟。

风险提示：游戏版号政策收紧的风险；手游行业增速放缓的风险；电影票房不及预期的风险。