房地产行业周报：需求仍具韧性，结构调控下α标的有望跃出

上证指数本周下跌0.06%，收报于3310.10点；创业板指本周下跌0.96%，收报于2706.81点；沪深300本周下跌0.59%，收报于4856.85点。房地产板块本周下降1.16%，在28个行业内位列第20位。

新房成交：成交面积同比3.5%，环比-8.7% 本周，我们重点跟踪的43城一手房成交面积合计约536万方，同比3.5%，环比-8.7%。其中，一线（4城）一手房合计成交面积79万方，同比17.7%、环比-4.2%；二线（13城）一手房合计成交面积267万方，同比-11.0%、环比-6.8%；三线（26城）一手房合计成交面积190万方，同比26.1%、环比-12.9%。

二手房成交：成交面积同比-11.9%，环比-3.0% 本周，我们重点跟踪的17城二手房成交面积合计约154万方，同比-11.9%，环比-3.0%。其中，一线（2城）二手房合计成交面积45万方，同比13.2%、环比-7.2%；二线（8城）二手房合计成交面积83万方，同比109.8%、环比-0.3%；三线（7城）二手房合计成交面积26万方，同比-33.4%、环比-3.9%。

新房库存：库存面积环比0.29%，去化周期8.6月 本周，我们重点跟踪的18城新房库存面积合计约9052万方，环比0.29%，整体去化周期（按面积）约8.6月。其中，一线（4城）新房库存合计3027万方，环比-0.32%，去化周期8.7月；二线（7城）新房库存3178万方，环比1.04%，去化周期7.7月；三线（7城市）新房库存2847万方，环比0.12%，去化周期9.7月。

土地市场：百城土地成交面积843万方，成交土地总价247亿元，土地溢价率14.31% 上周（11.02-11.08），百城土地供应数量为181宗，对应土地供应建面约1664万方；百城土地成交数量为106宗，对应土地成交建面约843万方，成交土地总价约247亿元，百城土地溢价率为14.31%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为115万方、188万方和539万方，同比分别为13%、-73%和-26%，对应土地溢价率分别为0.59%、6.35%和23.20%。

投资建议：

本周，银保监会发布《取消保险资金开展财务性股权投资行业限制》，以加大保险资金对实体经济股权融资支持力度，提升社会直接融资比重。而在《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》中明确所投资的标的企业不得存在以下情形中包含了“直接从事房地产开发建设，包括开发或者销售商业住宅”。房地产行业的调控方式由“一刀切”的整体式调整为“因城施策”的微整式，再到“公司层面”的主体式。周期属性或因此逐步淡化，在β弱化的同时，具备α的优质标的或在日渐清晰的竞争格局中实现强者恒强的表现，带动行业集中度逐步提升。疫情冲击对房地产竣工端的影响并未完全消化，维持四季度竣工修复的预判。头部规模房企及二线成长梯队有望凭借自身优势实现销售、业绩双增长。建议关注：（1）规模型房企：万科A、保利地产、金地集团；（2 ）成长型标的：金科股份、中南建设、华发股份、阳光城；（3）A股物管优质标的：招商积余等。

风险提示：

房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面大幅收紧等。