建材行业周报：光伏玻璃政策拟放宽，顺周期板块估值仍低

工信部拟放宽光伏玻璃产能置换条件11月3日六家光伏组件企业联合发布《关于促进光伏组件市场健康发展的联合呼吁》，恳请国家相关部门考虑放开对光伏玻璃产能扩张的限制；之后工信部相关负责人作出回应，正研究修改相关政策，适度放宽玻璃产能置换条件。

根据工信部负责人介绍，目前有关部门正研究起草促进光伏玻璃行业健康可持续发展的文件，拟对光伏玻璃实行有别于传统浮法玻璃的政策，研究对有资源、有市场的中西部地区光伏玻璃项目产能置换实行差别政策，同时鼓励普通浮法平板玻璃企业转型生产光伏玻璃，有序推动光伏玻璃产能增加。但同时也要防范形成新的产能过剩风险，同时严防假借光伏玻璃之名新建普通建筑玻璃生产线。

我们认为，光伏玻璃产能置换政策的后续调整值得关注。而无论是通过置换现有浮法产能来新建光伏玻璃产能，还是鼓励普通浮法企业转型，都将持续优化传统浮法玻璃的行业格局，浮法产能将从总量上得到优化，龙头企业也将借此机会加速提升市场份额。

建议布局估值较低的顺周期板块1）水泥板块，本周全国水泥价格总体上涨，华北和华中地区开始赶工，东北近两周价格出现大幅上调，为2021年初价格的起点奠定基础。华东水泥市场需求达到旺季高峰水平，长三角部分企业水泥价格继续推涨。

我们认为当前水泥板块估值仍低，2021H1受基建项目集中开工和2020年低基数驱动，需求和板块业绩均有望超出预期。推荐华东、华南地区龙头海螺水泥、塔牌集团，建议关注受益华北基建弹性和需求复苏的冀东水泥，西北地区龙头祁连山、宁夏建材；2）玻璃板块，随着天气转冷，北方地区赶工临近尾声，企业排产多以前期订单为主，新接订单从工程订单为主转向零散订单；南方地区终端市场需求高峰预计要延续一段时间，下游从生产企业直接补库存的意愿逐步增加，带动玻璃生产企业出库速度环比有所加快，目前生产企业库存偏低。持续推荐浮法龙头旗滨集团，国内光伏玻璃市场产销良好，企业库存持续低位，建议关注显著受益下游高景气度的光伏玻璃龙头福莱特；3）玻纤板块，需求端受多重因素催化，主要包括外需逐步恢复、汽车/电子等下游需求回暖、风电/基建等下游需求景气度仍高等，维持2020Q3开始行业景气度逐季改善的观点。中期来看，供给端未来1-3年产能边际影响有限，且更多产线进入冷修，供需格局将进一步优化。持续推荐中国巨石；4）减水剂板块，经过前期调整后当前估值较低，龙头企业兼具alpha机会和顺周期逻辑，持续推荐苏博特、垒知集团垒知集团。

风险提示下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。