医药生物行业：后疫情时代逻辑转变，传染病低发病率或难持续

1．事件卫健委于 11月 23日发布 2020年 10月全国法定传染病数据。本篇报告将对今年 2月以来的全国法定传染病数据进行整体分析。单病种分析时，本报告将着重选取发病人数较多且潜伏期短的传染病，这样数据将兼具统计意义和即时性。

2．我们的分析与判断

（一）随着防疫力度减弱，其他传染病发病数恢复今年以来，法定传染病报告发病数明显低于历年同期水平。根据近五年 2-10月法定传染病报告发病人数，2020年 2-10月法定传染病报告发病数明显低于历年同期水平。今年以来，各地新冠疫情防控常抓不懈，同时遏制了其他传染病的发病率。即使计入新冠疫情病例，今年 2-10月法定传染病发病人数仍比往年大幅减少。本报告未将 1月份传染病数据纳入统计，因为彼时还未受大规模疫情防控措施影响，并且 1月份的单病种数据也可能把部分新冠肺炎轻症误计为流感。

随着防疫常态化，传染病发病数逐月恢复。今年其他传染病人数偏少主要得益于严格的新冠疫情防控措施。随着新冠疫情得到遏制，各地防疫措施逐步常态化，2020年的法定传染病发病人数也逐月恢复，不过恢复速度明显慢于复工复产节奏。这也说明今年以来法定传染病发病人数偏少主要和疫情防控措施有关，而不是简单的因为医疗机构停工而导致发病人数少报。至 2020年 10月，单月传染病发病人数已经恢复至往年水平附近。随着疫苗逐步推广，防疫措施将从“物理防疫”向“疫苗群免”过渡，其他传染病发病率将恢复至往年正常水平。

3．投资建议建议关注此前受防疫措施影响的传染病诊疗需求。这次新冠疫情爆发，防控新冠病毒的措施同时也大幅削减了其他传染病发病人数，传染病相关的诊疗需求一度大幅减少。后疫情时代逻辑转变，前期被防疫措施压制的传染病发病率将恢复至正常水平，建议关注今年以来受传染病诊疗需求下降影响公司的业绩反转预期。

4.风险提示新冠疫情反复的风险；集采价格降幅及推进速度超预期的风险等