中国燃气公用事业行业：挑选通往碳中和道路上的长期赢家

中国的 2060年碳中和目标意味天然气行业将在十四五规划期间内得到持续支持与发展。天然气作为污染燃料和零碳排放的可再生能源之间的桥梁以及推动清洁发展的最直接措施，我们预计政策将在十四五规划期间内继续导向鼓励天然气消费。我们预计天然气消费量将在 2020-2025年间将达到 8-10%年均复合增长率及在 2025-2030年间达到 6-8% 年均复合增长率，较过去两个五年计划内 11-12%的年均复合增速稍有放缓。到 2025年和 2030年年底前，我们预计全国约有 11-12%和 15%的一次能源消费将来自天然气，较 2020年的8.3%有所提升。总体而言，我们认为天然气是许多国家在 2050年或以前实现碳中和的关键能源。

天然气需求增长长线来看将自然放缓，培养第二业务支柱或对拉动长期盈利增长具正面意义。 由于未来 5-10年内天然气需求增长将逐步自然放缓，我们认为燃气营运商对培养第二盈利驱动力，以刺激长期盈利增长的需求将有所增加。其中可行性较高的发展策略包括透过发展在十四五规划内将得到更多政策支持的综合能源项目，使燃气营运商从单一能源销售企业进化为多能源解决方案服务商。另外，更积极拓展燃气增值业务将是燃气企业获取额外收益的另一种路径。 这些新业务可产生与传统燃气销售相似或更高利润及回报，同时对资本开支要求较低，有助燃气营运商保持或获得更高的中长期股本回报率。

发展氢能及碳捕获、利用和储存（CCUS）技术可为天然气脱碳带来长期解决方案。新冠肺炎疫情刺激了全球对绿色能源发展带动经济复苏的需求，加大可再生能源驱动的电气化在终端能源消费中的角色。除可再生能源电气化这一发展方向外，大力发展氢能及CCUS 技术将是全球及中国能源转型的另外两个焦点。这些技术对化石燃料包括天然气的脱碳至关重要，化石燃料脱碳可确保各国实现其长期气候目标。燃气营运商可通过改造天然气管道或加气站运输或分销氢气，从而成为零碳未来的参与者，有助公司维持长期稳定及可持续的收入。