2020年11月第3周煤炭行业周报：冷空气+北港低库存，煤价上行趋势不变，进口为变量

动力煤方面，矿难影响下本周坑口价格继续强势上涨，港口 CCI5500动力煤指数上涨 2元/吨至 616元/吨。下游方面，冷空气来袭，预计日耗将快速上涨，内陆电厂补库较为到位，采购节奏把控能力较强，但沿海电厂目前仍有采购需求。坑口方面，陕西及山西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查，煤管票仍受限，坑口煤价较强。运输方面，大秦线 11月基本维持满发，本周继续高位发运。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存略涨，但港口库存整体仍处于近年的低位。

冷空气来袭，预计日耗将快速上升，近期矿难影响下国内产量释放有限，北港库存同比显著偏低，供需及库存各方面来看，动力煤价易涨难跌。在本周出现进口放开传闻的情况下，煤价的风险点基本集中在进口，但预计年底前实际影响有限。

双焦方面，本周焦炭第 7轮提涨落地，焦煤价格上涨。焦炭方面，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策超预期，焦价强势上涨，未来需继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求；焦煤方面，山西焦煤产量受限及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。

当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值，股价修复空间巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份，即将更名为“山西焦煤”的全国焦煤龙头西山煤电。另有双焦上涨受益标的：山西焦化、金能科技等。

本周中信煤炭指数+3.4%，跑赢指数。

本周（11.16-11.20）上证指数+2.0%，深证成指+0.7%。中信行业指数中，煤炭指数+3.4%，在 30个中信一级行业中位于第 10位。涨幅最大的前五位分别为神火股份、郑州煤电、宝丰能源、上海能源、*ST 平能；跌幅最大的前五位分别为山煤国际、ST 安泰、大有能源、安源煤业、中国神华。

推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、西山煤电。另有双焦上涨受益标的：山西焦化、金能科技等。

当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值，股价修复空间巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份，即将更名为“山西焦煤”的全国焦煤龙头西山煤电。另有双焦上涨受益标的：山西焦化、金能科技等。

风险提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。