教育行业周报：跟谁学Q3收入同比增长253%，新东方增持新东方在线

11月 20日，跟谁学 2020Q3财报显示收入 19.66亿元人民 币，同比增长 252.9%。前三季度，跟谁学收入 49.14亿元，同 比增长 316.5%。跟谁学还披露，截至目前，针对多份做空报告 进行的内部独立调查，未发现已经发布的财务报告中有任何重 大问题。 新东方于 11月 12日、 13日、 16日，从二级市场购入新 东方在线共计 548万股，增持资金共计达到超 1.5亿港元，展 示出对旗下在线教育子公司新东方在线的强烈信心。

我们新增推荐中汇集团：公司是大湾区最大的民办商科高 教、省内招生前三，未来容量扩张贡献内生增长、转设有望节 省品牌管理费，预计 FY2021/2022/2023净利为 4.1/5.2/6.7亿元，对应 PE 分 别为 15/12/10X；考虑公司未来 3年 CAGR22%、华商学院商科的口碑效应以及净利率存在改善空 间，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价 12.1港币（对应 FY2022PE20X）。 四条主线：

（1） K12培训成长股：逐步加速扩张的中高考 复读培训机构【科斯伍德】（近期主要受秋季招生低于预期影 响股价调整，但我们分析中补主要由于中考降分录取、高补由 于高考延迟，成长逻辑并未破坏）；伴随线下陆续复课 K12教 培机构业绩环比改善，推荐大语文培训龙头【豆神教育】（华 西教育&计算机团队联合覆盖）、一对一培训龙头【紫光学 大】（近期受定增尚未完成压制，股价跌至中长期合理布局区 间）；（ 2）估值包含悲观预期、明年业绩弹性大的受益标 的：【东方时尚】、【凯文教育】、【美吉姆】、【盛通股 份】、【昂立教育】；

（3）国家“稳就业”政策在前、高教 生源及公职类岗位扩招在后，受益标的：三季度有望环比显著 改善的【中公教育】及职业技能培训龙头【中国东方教育】；

（4）专升本及硕士扩招在前、独立学院转设加速在后，民办 高教近期重点推荐【宇华教育】（明年不到 20XPE、对应内生 增长 20%+）、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教 育】。