纺织服装行业周报：全国再次降温，鸭绒价格维持高位、工厂订单排到年底

本周观点据中央气象台网站消息，21日至22日，中东部地区仍有大范围雨雪降温过程。21-23日内蒙古中西部、西北地区东部、华北、黄淮大部、江淮西部、江汉、西南地区东部和北部、江南大部、华南北部等地将出现4～8℃降温，其中，内蒙古中部、陕西北部、山西北部、贵州中部等地局地降温幅度可达10℃以上。

纺织制造方面：受冷天气影响，央视调查发现今年羽绒服销量火爆，8月以来含绒量90%白鸭绒价格一路上涨，10月下旬一度达到每吨29万元，相比5月份的价格上涨了61%；后方工厂24小时生产、订单排到年底。

品牌服装方面：

（1）根据我们跟踪来看，部分品牌10月整月销售较国庆8天略有回落、但仍保持了快于Q3的增长；

（2）今年双十一战线拉长，11.1-3销售占比较高，部分公司未能适应新规则变化从而数据低于预期，但安踏、李宁、利郎、海澜之家、罗莱生活等表现仍较好。展望未来：今年过年偏晚，将拉长1-2月冬装销售周期；21春夏订货会环比20秋冬订货会有个位数-双位数增速，保证明年上半年相对确定；而明年3月将迎来21秋冬订货会高峰、持续复苏有望增强市场信心。

目前时点我们推荐关注3条主线：

（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；

（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商；

（3）服装：冷冬催化Q4有望超预期，推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎。

行情回顾：跑输指上证综指1.23PCT本周，上证综指上涨2.04%，创业板指下降1.47%，SW纺织服装板块上涨0.81%，跑输上证综指1.23PCT、跑赢创业板2.28PCT。其中，SW纺织制造上涨0.8%、SW服装家纺上涨0.82%。目前，SW纺织服装行业PE为21.17。本周纺织表现最好、涨幅4.7%，主要受益于海外订单回流+冷冬下游需求增加，订单逐季改善，本周互太纺织上涨26%、百隆东方上涨12%。

行业表现：本周中国棉花价格指数涨上涨0.26%截至11月20日，中国棉花328指数为14,531元/吨，本周上涨38元/吨、涨幅为0.26%。截至11月20日，进口棉价格指数（1%关税）为13,149元/吨，本周上涨292元/吨、涨幅为2.27%。本周内外棉价差由1636元/吨降至1382元/吨。

行业新闻RCEP：超9成商品或被纳入0关税范围；Adidas：欧洲疫情反复，部分门店再次暂停营业。

风险提示疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预期；系统性风险。