白酒： 高端酒延续高增长，价格为业绩主要驱动力 阿里渠道数据显示， 10月白酒行业销售额、均价及销量分别同比增长 107.25%、 97.75%、 4.80%，分别环比变动-11.28%、 30.78%、 -32.16%，价格为业绩主要驱 动力。 总体来看，白酒行业集中度呈上升趋势，高端酒稳健增长， 五粮液产品 结构升级、 以箱为购买单位的量增加使得 10月阿里渠道单件产品（瓶及箱均计 为单价） 均价同比提升 348.50%， 销售额同比提升 676.32%， 10月线上市占率 较去年同期提升 20.44个百分点； 受益于宴席等消费场景持续修复， 次高端酒 和区域龙头酒 10月销售额增速表现亮眼， 除洋河股份线上销售额仅同比增长 5.18%以外， 其他酒企线上均实现 50%以上同比高增长。
啤酒： 天气转冷使得销量环比下降，收入稳步提升 10月啤酒板块受天气转冷等因素影响，线上销量、均价及销售额均环比下降。 10月份啤酒的销量、均价、销售额分别同比变动+34.48%、 -1.76%、 +32.11%， 分别环比变动-33.03%、 -6.87%、 -37.63%。 具体来看，燕京啤酒、百威、福佳和 青岛啤酒销售额的同比增速位居前列，分别为 169.16%、 57.88%、 34.18%、 33.26%；销量方面，燕京啤酒、福佳和青岛啤酒表现较好，同比增速分别为 197.23%、 52.94%、 23.05%；价格方面，百威、科罗娜、喜力、青岛啤酒的表现 较好，同比增速分别为 61.27%、 12.87%、 9.36%、 8.29%。市占率方面，除百威、 燕京和青岛啤酒市占率提升外， 其他酒企市占率均出现下降，其中哈尔滨啤酒 市占率下降 6.21个百分点。
投资建议 白酒行业景气度持续上行，啤酒行业稳健发展 建议关注消费升级叠加集中度提升两大逻辑，坚持 1+1>2择股法则（净利润 三年翻番+估值性价比高=未来获得超额收益确定性较高）。综合来看，我们推 荐关注业绩确定性高且具备高弹性的泸州老窖、五粮液；从业绩弹性维度看， 我们推荐关注金徽酒；从中期确定性、成长性及估值性价比维度来看，我们推 荐关注古井贡酒、今世缘、洋河股份，同时我们也关注成长势头强的山西汾 酒、古井贡酒等优质标的。 啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过 推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升 级带来的势能，相关标的：青岛啤酒。
风险提示： 疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
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