环保工程及服务行业周报：合肥提出21年起环卫新增/更新用车全部使用新能源，湖北要求23年垃圾焚烧比例达70%以上

合肥强调21年起环卫新增/更新用车新能源替代100%，环卫电动车政策推广力度持续加码。日前，合肥市人民政府发布关于加快新能源汽车产业发展的实施意见。1）环卫新增或更新用车全部使用新能源。扩大邮政、物流配送、环卫、通勤等领域新能源汽车应用规模，2021年起，公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车；2）加强工作落实、明确责任主体。政策指出要制定年度工作要点，采取责任清单制，加强督查考核和通报，相关行业主管部门是推广应用的第一责任人。地方政府支持力度不断加大，环卫新能源装备有望迎来快速放量。

湖北省要求23年垃圾焚烧比例70%以上，25年地级及以上基本建成垃圾分类处理系统。近日，湖北省发布关于做好城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项工作的通知，指出1）到2025年，地级以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。2020年底前所有县城基本实现餐厨垃圾分类处理能力。各地配齐分类运输车辆，严禁“混收混运”，各乡镇至少有1座符合标准的垃圾中转站。2）到2023年，大幅提升全省生活垃圾焚烧处理能力，焚烧占比不低于70%。日清运量超过300吨的地区，2023年基本实现“零填埋”。3）到2023年，地级以上城市中心城区建筑垃圾资源化利用率达到60%以上。政策支持持续推进，有助于垃圾焚烧、垃圾分类及建筑垃圾资源化空间加快释放。

持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。

中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。

最新研究：行业事件点评：重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机；北控城市资源深度研究：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期。