医药行业周报：业绩真空期，精选两大投资方向

行情回顾： 本周医药生物指数下降 1.43个百分点，跑输大盘 3.21个百分点， 行业涨跌幅排名第 28。 2020年初以来至今，医药行业上涨 41.91%，跑赢大盘 21.24个百分点，行业涨跌幅排名第 5。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 42倍，相对全部 A 股溢价率为 125%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 63%， 相对沪深 300溢价率为 191%，本周溢价率环比下降 8pp、 5pp、 13pp。 上周 CXO 和医疗服务的龙头股票如药明康德、爱尔眼科等回调较大，我们认 为主要是受到资金面影响，是前期持续上涨的正常阶段性波动，后续有望修复 缺口，继续回到之前的趋势上。

医药行业相对大盘估值溢价率继续下探，已经 回到 2019年 11月份的水平，医药行业的回调有望渐进尾声。 本周建议关注以下两个方向： 1） 重视回调较多的具有长期投资价值的龙头股。 由于资金面影响，前期部分 龙头股已明显回调， 我们认为像恒瑞医药、药明康德、 通策医疗、迈瑞医疗代 表我国医疗行业发展大趋势，已经占据行业优势地位的这些龙头股有望长期享 有估值溢价。回调只是暂时的，后面将有望补平回调缺口，回到之前的趋势上。 建议积极关注前期回调较多的龙头股。 2） 医保谈判、疫苗等事件性驱动板块。 医保谈判预计很快将会进行，医保谈 判前，部分资金出于避险考虑可能流出医保谈判相关标的，待医保谈判落地后， 不确定性消除，相关标的有望迎来资金流入。

据往年数据统计，部分创新药降 价进入医保后，将会迎来大幅放量增长。建议积极关注医保谈判相关品种及公 司，包括 PD-1(恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州)，本维莫德(冠昊 生物)等。 疫苗频出三期临床数据的优异结果，后续板块景气度有望反弹，建议 关注。 根据 2021年度策略，从“内循环”和“外循环”角度选股 1）医药内循环：创新升级和进口替代是核心主线 创新升级：创新药及产业链（恒瑞医药、长春高新、君实生物、我武生物、博 瑞医药、泽璟制药、康辰药业、冠昊生物、亿帆医药、贝达药业、康弘药业、 前沿生物等）； CXO（药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、昭衍新药等）； 创新疫苗（康泰生物、智飞生物、华兰生物、康华生物、华北制药、沃森生物 等），创新检测（迈瑞医疗、安图生物、金域医学、华大基因等）；血制品（华 兰生物、双林生物、卫光生物、天坛生物、博雅生物等）、医疗服务（通策医疗、 美年健康等）、消费中药（片仔癀、云南白药等）；零售药店（大参林、一心堂、 老百姓、益丰药房）。