休闲服务行业周报：社零总额增速持续恢复，化妆品及珠宝表现优异

10月，全国社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速较9月份提升1个百分点，今年内连续第三个月转正。除汽车以外的消费品零售额34868亿元，同比增长3.6%，为年内新高，较9月份提升1.2个百分点，中秋国庆“双节”对消费拉动促进明显。

分品类看，化妆品、金银珠宝10月零售额分别同比增长18.3%、16.7%，在各细分领域中排名前三名以内。饮料及酒类10月零售额同比分别亦有16.9%和15.1%的增长。可选消费大幅增长主要是“双十一”购物节提前至10月21日开始以及商品备货影响。1-10月化妆品类零售额同比增长5.9%，是为数不多的累计增速回正的可选消费之一。网上消费依然亮眼，1-10月份实物商品网上零售额同比增长16%，在全社会消费品零售总额中的占比达到24.2%。较去年同期的19.5%提升4.7个百分点。

梳理年初以来的社零数据，1-2月份疫情影响期间，仅粮油、饮料等必选消费品以及抗疫催生的药品销售保持同比正增长。3月份逐渐复工，当月日用品、文化办公用品、通讯器材类商品销售额同比增速转正。4月烟酒、化妆品零售额同比增速转正，渠道存货销售及复工复产后的社交需求促进明显。5月开始，家居家电、汽车等消费出现月度同比增速转正趋势，显示消费政策的有效刺激。6月份“618”年中促销活动推动化妆品、通讯器材等商品当月零售额分别同比增长20.5%和18.8%，其中化妆品类创下年内最高增速水平。7月商品零售额同比增速年内首次转正，消费内循环政策引导初见成效。8月份社零总额当月同比首次转正。9月实体店客流显著提升，传统零售业态商品销售加速好转。10月餐饮收入当月同比年内首次转正，其中限额以上单位餐饮收入增长6.1%，显示各类规模餐饮企业经营情况均有所恢复，居民外出活动明显恢复。

疫情对线上消费推动作用明显，2020年以来实物商品网上零售额累计值占社零总额的比重保持在21%以上，4月份以来保持在24%-25%的水平，10月份累计比重24.2%，较2018年初提升9.3个百分点。我们认为居民线上消费习惯培养正在成熟，尤其是低线城市数字化渗透率在疫情催化下呈现快速增长，线上渠道有望迅速扩张。从社零消费数据看，化妆品零售额保持持续恢复，“618”、“双十一”等购物促销活动期间，个护美妆都是销售额排名前三的行业之一，显示我国化妆品消费市场潜力巨大，本土品牌占比仍较低具备发展机遇。

行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、中国中免等。

风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。