建材行业周报：发改委明确“十四五”推进旧改和重大工程实施

“十四五”期间旧改和基建或将加速国家发改委 11月 17日举行新闻发布会，政策研究室副主任、新闻发言人孟玮主持并关于旧改和重大工程问题作出回答。

旧改方面，“十四五”时期国家将继续发挥好中央预算内投资等政府资金的引导带动作用，有力有序有效全面推进城镇老旧小区改造工作。2020年的城镇老旧小区改造任务比 2019年翻了一番，中央预算内投资安排规模也随之翻番，并且旧改是 2020年地方政府专项债券的重要投向之一。

重大工程方面，规划《建议》指出 “十四五”时期将实施川藏铁路、西部陆海新通道、国家水网、雅鲁藏布江下游水电开发、星际探测、北斗产业化等重大工程。发改委表示将会同有关方面，从三个方面合力保障“十四五”重大工程实施：1）加强规划引导。拟重点加快实施西安、兰州、西宁、深圳、福州、贵阳、海口、广州、重庆、长沙等枢纽机场改扩建工程；2）加强资金支持。为西部陆海新通道建设提供资金保障。继续给予中西部地区支线和西部干线机场的中央预算内资金支持；3）加强协调调度。对列入“十四五”规划的重大项目开辟“绿色通道”。

我们认为基建投资将成为中长期顺周期建材需求的主要支撑因素之一，并且 2020H1基建领域即有望出现一波开工高峰。在旧改方面，我们认为主要受益的有水泥、防水材料、建筑涂料、管材 4大板块。我们测算此轮旧改可拉动的防水材料需求近 3000亿元、管材需求超过 2000亿元、水泥需求超过 4000亿元。此需求空间只考虑了基本的旧改工程，如果纳入全部旧改项目，则需求拉动力度会更大。

投资建议1）水泥板块，本周全国水泥价格总体上涨，华北和华中地区开始赶工，京津以北的区域气温较低，需求基本结束，尤其是东北降雪意味着 2020年市场收尾。南方情况普遍较好，水泥出货量普遍维持高位。我们认为当前水泥板块估值仍低，2021H1受基建项目集中开工和 2020年低基数驱动，需求和板块业绩均有望超出预期。推荐华东、华南地区龙头海螺水泥、塔牌集团，建议关注受益华北基建弹性和需求复苏的冀东水泥，西北地区龙头祁连山、宁夏建材；

2）玻璃板块，本周国内浮法玻璃多数区域价格均有上涨，刚需成交较强。

北方终端赶工短期仍可维持，南方需求表现相对平稳，未来存一定赶工需求预期。目前生产企业库存偏低。持续推荐浮法龙头旗滨集团，国内光伏玻璃市场产销良好，企业库存持续低位，建议关注显著受益下游高景气度的光伏玻璃龙头福莱特；

3）减水剂板块，经过前期调整后当前估值较低，龙头企业兼具 alpha 机会和顺周期逻辑，持续推荐苏博特、垒知集团