基础化工行业研究：钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行

钛白粉行业观点：现货偏紧，钛白粉价格仍有上行动力。

本周钛白粉价格维持高位，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15000-16500元/吨，锐钛型钛白粉主流报价为12200-13200元/吨，氯化法钛白粉目前报价为17000-19000元/吨。供给端，目前国内主要钛白粉生产企业产量整体稳定，大部分厂家抓住海外市场机遇，利用海外龙头企业供给不足和产品存在价差的优势抢占市场份额，前期排单还在生产，现货供应情况依然紧张。三季度库存基本消化殆尽，周期规律下补库计划如期进行。由于目前钛白粉企业虽然逐步脱离亏损状态实现盈利，但企业尚未达到往年盈利水平，预计钛白粉价格仍然存在上涨动力。

化肥行业观点：冬储逐步开启，价格小幅提升。

本周尿素价格仍有小幅上行，供给继续调减，产品淡储情绪下短期趋稳。本周山东及两河地区产品报价1780-1820元/吨，延续上周窄幅上行态势，进入11月局部地区的冬储备肥需求有所提升，带动具备产品价格上行，进入年末，环保等因素限产值得关注，下游工业需求或将有小幅下行，尿素开工或将受到小幅影响，本周尿素日均产量约为14.38万吨，环比减少0.40万吨，建议关注冬季限产限运情况；本周磷肥仍维持较强趋势，一铵开工59.07%小幅上行，企业以发运前期预售订单为主，市场成交主要以刚需采购为主，产品成本支撑较强，厂家仍有挺价意愿，预期在淡储采购支撑下，价格短期仍为维持较强态势，二铵开工69.35%，较少上周略有下降，价格呈现持续稳中走高趋势，涨幅30-50元/吨，目前企业订单充足，少数接受高价订单，产品短期仍将维持积极运行态势。

有机硅行业观点：有机硅仍有进一步上行空间。

有机硅价格突破3万元/吨。国内有机硅DMC市场主流成交28000-30000元/吨附近。开工方面，目前中天化工预计停车时间较长，其余企业装置开工负荷相对正常，主要以常规例行检修为主。需求方面，有机硅供应偏稳，下游高温胶市场需求依旧火热，近期有机硅单体厂家主要以合约订单发货为主，因订单较多，对于高价订单控量为主。库存方面，有机硅单体厂家以及下游胶厂目前库存均处于相对较低水平，代理商企业目前存在部分库存。总体来看，有机硅市场对于12月份预期依旧较好，主要12月份核心订单已经签订完毕，目前供需错配下，供应尤显不足。我们预计当前供需紧张局面仍将维持，后续仍有进一步上行空间。

投资建议

目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、回天新材、新亚强。

风险提示

疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局