固收周报：美房地产维持强势，美债收益率齐回落

一周观点：

（1）疫苗迎来利好，不会出现“政策悬崖”：欧洲及美国单日新增仍处高位，上周一和本周一两支针对新冠肺炎的 mRNA 疫苗三期试验初步数据出炉，疫情、疫苗消息存在对抵效应，资本市场反应相对克制，我们认为经济活动已经出现逐渐适应疫情发展趋向的苗头，货币及财政前期的发力边际效力尚存，二波疫情不会造成前期 1-2季度相似的情况；

（2）美房地产市场依然维持强劲：美国 11月 19日公布 10月成屋销量685万户，预期 645万户；同期自动车销量报 1670万台，复苏势头相对有所放缓；我们认为美国房地产市场的强劲或暗示美国私人部门资产负债表修复的速度快于市场预期，房地产中上游产业存在周期性扩产能需要；

（3）美国零售反弹强劲，补库存需求依然存在：美国 11月 17日公布 9月库售比 1.22，显著弱于去年同期的 1.46；美国 9月份整体零售同比增长 5.9%，较 8月份 2.8%上升势头显著；我们认为零售数据向好同样构成当前共和、民主两党关于二波纾困金“多少量，怎么配”争议的原因，仍需提防二波疫情超预期的风险。

大类资产表现：原油、铜走升；美利率债收益率走低、信用债收益率走低，美收益率曲线边际趋平。具体来看，股市：中＞欧＞美；债市：信用债>利率债；汇市：日元>英镑>欧元>美元>人民币；大宗：原油>铜＞黄金>白银＞天然气。