传媒行业周报：数字阅读的增量逻辑，预计将呈现为短视频携增量登场

本周投资观点 我们认为数字阅读行业： 1）数字阅读行业历经付费、免费发展史，尤 其是互联网平台与数字阅读内容方各取所需，携手攻城略地，现有格 局已清晰：腾讯系、字节系两大阵营下，阅文集团、掌阅科技并立； 2） 数字阅读的增量逻辑，预计将呈现为短视频携增量登场； 3）现有的格 局下，有望迎来新战事。 展望 2021年，我们认为行业研究框架将有扩充： 1. 传媒板块过往 3年，与行业较为不匹配（短视频、社交平台等均在 美股、港股上市），预计随着港股回归潮，板块与行业基本匹配。 2. 一方面，我们将传媒的内容，由广义出版的泛娱乐（狭义出版、在 线阅读、音频、直播、长视频、短视频、游戏），拓展至教育（疫情刺 激线下为主的教育龙头均布局线上）、知识付费（得到、读客文化等走 创业板 IPO）；另一方面，我们以以下三个维度划分各内容方向：内容 龙头（长视频内容龙头、游戏龙头、教育龙头）、内容型平台（掌阅、 得到、芒果）、社交平台（快手、抖音）。营销、电商、 IP 衍生等变现 路径是内容产业的重要补充。

上周市场表现 截至 11月 20日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分 别上涨 2.04%、 0.71%、 -1.47%、 0.28%。 上周板块内个股涨幅前三中体产业（26.85%）、 信隆健康（13.45%）、 中国出版（10.76%）；后三光一科技（ -14.13%）、 创业黑马（-14.05%）、 掌阅科技（-13.10%）。 港股板块内个股涨幅前三超凡网络（34.78%）、 天鸽互动（19.35%）、 源想集团（ 19.20%）；后三丰德丽控股（ -22.06%）、 中国三三传媒 （-13.46%）、 中国创意数码（-12.28%）。 美股板块内个股涨幅前三途牛（54.49%）、 凤凰新媒体（46.34%）、 兰 亭集势（29.44%）；后三爱奇艺（-15.24%）、 欢聚（-9.46%）、 百度 （-6.18%）。