奥来德动态点评：OLED材料本土龙头，实现蒸发源设备国产替代

国内 OLED 领域的领先企业。 公司主要从事 OLED 产业链上游环节 中的有机发光材料与蒸发源设备的研发、 制造、销售及售后技术服务。 其中有机发光材料为 OLED 面板制造的核心材料，蒸发源为 OLED 面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件。 经过近 15年的行业技术经 验积累，公司的有机发光材料已进入维信诺集团、和辉光电、 TCL 华 星集团、京东方、 天马集团、信利集团等知名企业的供应链。蒸发源 设备已向成都京东方、云谷（固安）、武汉华星、武汉天马等提供。 OLED 材料包含中间体、前端材料、终端材料三大类，其中终端材料 是前端材料经过升华提纯过程后得到的有机发光材料，工艺复杂，技 术门槛高，公司是国内少数具有 OLED 终端材料生产能力的企业， 在行业内居于领先地位。

OLED 渗透率提升， 进口替代空间大。 据 DSCC 预测，全球 OLED 产能将由2019年的1900万平方米提升至2025年的6100万平方米， CAGR 高达 21.5%，手机、电视是 OLED 的主要增长点。相较于 LCD， OLED 面板构造相对简单，在重量、厚度上均有优势，随着大面板 OLED 良品率的提升， OLED 渗透率将提升。公司 2019年仅占 OLED 材料市场份额的 6.04%， 根据赛迪智库的数据，我国 OLED 企业仅 占通用辅助材料市场的 12%左右，占发光层材料市场不足 5%，基本 被国外企业垄断，拥有广阔的进口替代空间。 蒸发源设备打破国外垄断，需求受益于 OLED 面板厂建设高峰。 蒸 发源设备是 OLED 面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件，目前蒸 发源的主要生产商有韩国 YAS、日本爱发科等。

公司目前生产的线 性蒸发源用于 6代 AMOLED 面板产线，成功打破国外垄断，实现进 口替代， 2019年公司发光源设备占到公司总营收的 57.5%。未来随 着国内 OLED 面板厂商进入投产高峰期，预计将提升对公司蒸发源 设备的需求。 盈利预测和投资评级： 公司拥有 OLED 终端材料生产能力，具有极 强的技术优势。生产的蒸发源设备打破国外的垄断，未来有望受益于 国内 OLED 面板厂建设高峰。 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.30、 2.37和 2.98元/股， 首次覆盖，给予“买入”评级。