航空行业月报：10月国内客运继续回暖，疫苗有望带动国际线恢复

行情回顾：1）涨跌幅：10月，航空行业作为交通运输三级子行业，月跌幅为6.57%，分别跑输沪深300、交通运输8.93pct、5.00pct，在交通运输9个子行业中排名第9位；2）估值：对比航空行业及其成分股历史PE，目前低于历史中位，由于我国国内航空需求正处于上升通道中，未来国际航线也有望随着疫苗落地而恢复，我们认为行业估值有望得到修复。

客运同比恢复约九成，恢复速度放缓。根据民航局11月新闻发布会数据，10月份，民航运输生产恢复速度有所放缓，共完成运输总周转量86.7亿吨公里，恢复至去年同期的77.5%；完成旅客运输量5032.3万人次，恢复至去年同期的88.3%；完成货邮运输量62.1万吨，同比下降6.8%，其中，全货机货邮运输量继续保持较快增长，共完成22.9万吨，同比增长21.8%。

航班效益继续提升。

航司整体供需增速情况：：10月三大航国内航线ASK、RPK同比均实现正增长，民营航空整体恢复情况优于三大航，春秋、吉祥国内航线继续维持前一个月的高增速。由于地区及海外疫情仍在持续，航司海外航线供需和客座率维持低位。10月，三大航ASK同比减少25.15%，RPK同比减少30.82%，；春秋+吉祥ASK同比减少2.99%，RPK同比减少5.

12。

飞机引进退：出情况：10月，南方航空引进1架A321NEO和1架ARJ21；中国国航引进1架ARJ21、1架A320NEO，退出1架A320；东方航空退出1架B737-700；吉祥航空引进1架。

油汇情况：布伦特原油油价收于37.46元/桶（2020年10月30日），月同比-8.52%；美元兑人民币汇率6.7232，月同比-1.28%。

投资策略：我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。

推荐关注：1）典型低成本民营航空公司春秋航空；2）主营国内支线的华夏航空；3）国内航线占比较高的南方航空。

风险提示：疫苗落地进度不及预期；海外疫情反复；境外输入病例控制不力；宏观经济下行；油价上涨；汇率大幅波动。