传媒行业周报：游戏行业维持高景气，拼多多首次实现季度盈利

投资组合： 芒果超媒、 分众传媒、掌阅科技、 三七互娱、吉比特、 完美世界、 掌趣科技；元隆雅图、奥飞娱乐、视觉中国、万达电影、光线传媒。 投资主题： 重点把握低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、互 联网金融、文创衍生品等，展望明年调整后龙头公司和二线公司均有机会。

受益标的： 海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、 祖龙娱乐、创梦天地、 中手游、 IGG、 猫眼娱乐、第七大道等。 5G 概念有号 百控股、顺网科技、梦网集团、 风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、 昆 仑万维、 姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、 中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、 人民网、 中文在线、 值得买、国联股份、三人行、紫天科技、中南传媒、锋尚文化等。 投资建议：把握传媒 5G 周期行情，持有白马加配复工改善及低估个股 从当下看明年 H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关 注 5G 时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关 注基于 Z 世代青年的社群特征和文娱消费偏好。

2021年投资策略主线在游 戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估值。 10月手游市场环比增长 15.96%，腾讯三季报业绩亮眼 11月 11日，伽马数据发布 10月移动游戏报告， 中国移动游戏市场实际销售 收入 185.48亿元，环比增长 15.96%。 10月《原神》登顶 iOS 渠道下载榜， 《天涯明月刀》首月流水预估 13亿元以上。本周腾讯发布 2020年三季报， 三季度实现总净营收 1254.47亿元，同比增长 29.01%；调整后净利润 323.03亿元，同比增长 32%。 三季度网络游戏收入实现 414.22亿元，同比增长 45%， 其中手游收入 391.73亿元，同比增长 61.21%，保持高速增长， 2020年前十 个月《王者荣耀》的 DAU 超过 1亿。

游戏行业维持高景气，新品表现亮眼， 基于较低的估值和长期机会，受益标的为平台公司、高分红的长期主义公司， 二线细分或单产品催化公司，有腾讯控股，中手游；三七互娱、完美世界、 吉比特、掌趣科技等。 双 11天猫成交额达 4982亿元，拼多多三季度首次实现季度盈利 2020年双 11期间， 天猫成交额 4982亿元，同比增长 26%，全球近 8亿消费 者参与，累计成交过亿品牌 474个， 210万线下小店参与，超 30个淘宝直播 间成交额破 1亿，超 3万海外品牌参加，进口商品成交额同比增长近 50%。 本周拼多多发布 2020年三季报，三季度拼多多营收 142.1亿元，同比增长 89.11%， 调整后净利润 4.66亿元，首次实现季度盈利。 近 12个月实现 GMV14576亿元， 同比增长 73%，其中三季度实现成交额 4386亿元，同比 增长 75.7%。用户方面， 拼多多 APP 三季度月活跃用户数 6.43亿，同比增 长 49.8%， 年度活跃买家 7.31亿，同比增长 36.4%。电商及直播带货持续高 速增长， 相关受益标的为 MCN 营销及网红直播相关公司，如拼多多、 芒果 超媒、元隆雅图、值得买、天下秀、起步股份等。 风险提示： 疫情变化、 5G 技术发展不及预期、 商誉风险、 监管变化等。