商贸零售行业：CPI重回“1时代”，珀莱雅拟发行可转债

国家统计局 10月 15日发布 9月 CPI 数据，社零数据暂未公布，9月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 1.7%，涨幅比上月回落 0.7个百分点，是今年以来首次降至 2%以下。其中，猪肉价格同比上涨 25.5%，涨幅比上月大幅回落 27.1%，是 CPI 同比下降的主要因素；非食品价格走得比较平稳。CPI 重回低位，积极关注疫情后恢复较好、需求旺盛的可选消费方向和线上消费。

珀莱雅 2020年 10月 12日公司公告称拟公开发行不超过 8.04亿元可转债。扣除发行费用后将全部用于：①湖州扩建生产基地建设项目（投资总额 4.9亿元，拟投入募集资金 3.4亿元）；②龙坞研发中心建设项目（投资总额 2.2亿元，拟投入募集资金 1.9亿元）；③信息化系统升级建设项目（投资总额 1.1亿元，拟投入募集资金 0.9亿元）；④补充流动资金 1.8亿元。可转债存续期限为发行之日起 6年，按面值 100元发行。

本次发行可转债可提升公司的盈利能力、优化资本结构；公司主品牌形象的升级+品类布局的完善，证明公司已步入崭新发展阶段，助推公司进一步向国货龙头迈进。相关投资项目与公司现有主业紧密相关：“湖州扩建生产基地建设项目”有助于扩大生产规模，提高公司应对订单波动的能力；“龙坞研发中心建设项目”将引入先进的研发、生产设备，扩充公司研发人才，充实公司的技术储备；“信息化系统升级建设项目”有利于公司将不同品牌、不同渠道业务所用的信息系统规范化、标准化，降低运营成本；“补充流动资金项目”可为业务发展以及研发投入提供资金保障。今年公司线上运营能力得到持续验证，发力社交媒体营销已验证成功，管理团队积极进取激励制度完善，有望实现持续稳定高增，继续重点推荐！ 苏宁易购 2020年前三季度业绩预告预计，Q1-Q3归属于上市公司股东的净利润预计为 50,340.3万元—75,340.3万元，比上年同期下降 93.67%—95.77%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润预计同比增长 74.83%-80.85% 利润下滑受上期苏宁金服出表高基数影响，经营环比进一步改善。Q1-3公司整体 GMV 同比增长 6.5%，单 Q3公司 GMV 同比增长 8.76%，公司 Q3GMV 增速较 Q2进一步提升约 0.4pct，线下环比恢复。公司紧抓空调旺季、818购物节等促销活动，线下逐步恢复的同时，持续以推客、拼购、直播等方式加快社群、社交营销，带动销售提升。上期苏宁金服出表高基数影响单季度利润同比大幅下降，扣非净利润则进一步改善，测算单 Q3公司扣非归母净亏损约为 0.5-3亿元，Q1、Q2分别为-5、-2.45亿元，淡季表现良好，公司持续完善商品供应链管理，注重单品的运营，以及开放平台的快速发展，综合毛利率水平保持稳定；与此同时，不断强化内部管理效率的提升，注重经营成本的控制，取得一定成效。

投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。3）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等；4）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。