房地产行业点评报告：量价齐升推动销售靓眼，开竣工全面复苏、投资表现靓眼

单月销售面积增速创2017年7月以来新高，需求景气度仍处高位。

国家统计局发布2020年10月商品房投资和销售数据，2020年10月，商品房销售面积单月同比增长15.3%（9月7.3%），单月销售面积增速创2017年7月以来新高，需求景气度仍处高位。销售面积累计增速为0%，较前值提升1.8个百分点，自2月以来持续好转。10月，商品房销售额单月同比增长23.9%（9月16.0%）；

累计增速+5.8%，增幅较前值提升2.1个百分点。从区域看，东部、中部、西部、东北区域单月住宅销售面积增速分别为20%、11%、18%、-8%，较前值分别提升9.2、提升8.8、提升8.8、下降2.2个百分点，除东北区域，其他区域复苏明显。我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，目前行业温和向好，对基本面形成支撑。维持行业看好评级，我们认为四季度地产将取得超额收益。

单月开竣工增速回正，竣工端修复较为明显。

2020年10月，房屋新开工面积单月同比增长3.5%，较前值提升5.5个百分点；累计增速-2.6%，较前值提升0.7个百分点；受益于需求端景气度持续高位，房企新开工意愿有所回升，但考虑到融资新政影响，我们继续对开工维持“短多长空”判断。10月，房屋竣工面积同比增长5.9%，较前值提升23.5个百分点，在2019年同期高基数基础上实现正增长；累计增速-9.2%，较前值提升2.4个百分点。年内竣工数据表现一般，但10月复苏迹象明显，同时高竣工是前两年高开工的必然推演，我们继续维持全年高竣工判断。

施工力度回落，土地市场热度依旧，地产投资增速靓眼。

2020年10月，房地产开发投资额同比增长12.7%，较前值继续提升0.7个百分点；累计增速6.3%，较前值提升0.8个百分点；投资增速靓眼主要依赖土地端的拉动，10月购置土地面积、土地成交价款累计增速分别为-3.3%、14.8%，较前值分别下降0.4个百分点、提升1.0个百分点。公司施工端表现平稳，10月施工面积单月增速-1.9%，较前值提升2.7个百分点；累计增速3.0%，略有回落。

回款可观，房企到位资金表现靓眼。

2020年10月，房地产开发企业到位资金同比增长14.5%，较前值持平；累计增速+5.5%，较前值提升1.0个百分点。分结构看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款当月增速分别为18.5%、11.8%、16.2%、13.1%，较前值分别提升14.2、下降7.8、提升1.5、下降2.2个百分点；国内贷款、定金及预收款增速改善较为明显。

风险提示：行业销售波动；货币政策大幅收紧。