华工科技：Q3营收同比快速增长，校企改革稳步推进

公司发布三季报，Q3保持较高营收及扣非净利润增速受益5G基站建设及疫情后制造行业回暖，公司2020Q3单季度实现营收17.66亿元，同比增长33.41%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长10.38%，实现扣非归母净利润1.34亿元，同比增长26.26%。公司前三季度销售毛利率为24.41%，同比下滑1.58个pct。公司管理费用率及销售费用率改善，前三季度分别为4.06%、6.67%，分别同比下降0.8个pct及1.29个pct。因公司交易性金融资产公允价值变动产生损失，以及公司在2020年前三季度计提存货及应收账款减值损失较2019年同期明显增加，我们下调公司利润预测，预计公司2020-2022年归母净利润为6.08/7.59/9.23亿元（前值分别为6.43/7.46/9.01亿元），对应EPS为0.60/0.75/0.92元，当前股价对应PE为40.1/32.2/26.4倍。公司为国内激光设备及光通信业务领先企业，看好公司发展前景，维持“买入”评级。

校企改革稳步推进，有望为公司发展注入新活力据公司2020年7月9日公告，公司控股股东武汉华中科技大产业集团有限公司拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司19.00%股份。据公司2020年10月20日公告，本次公开征集转让已经财政部原则同意，共有2家意向受让方向公司控股股东提交了受让申请材料，并足额缴纳相应的申请保证金。若股份转让成功，引入社会投资者有望实现更灵活的体制、更高效的运营效率和更为市场化的激励机制，为公司发展注入新的活力。

激光加工景气向好，光通信业务受益5G基站建设及数通市场发展疫情后制造业回暖，激光加工板块受益明显。公司高功率激光加工设备受益工程机械、新能源汽车激光焊接需求回暖；精密激光产业群有望受益5G换机驱动的需求。光通信业务方面，公司通过解决高速光电信号的技术难题，实现系列产品全覆盖，25G光模块成功导入全球四大设备商，有望持续受益全球5G建设。公司数据中心光模块业务进展顺利，100G及以下产品已在国内外批量销售，400G启动小批量发货。公司在硅谷布局光模块业务，有望受益数通市场的持续发展。

风险提示：校企改革进展不及预期；5G发展不及预期；能量激光下游需求恢复不及预期。