非银行金融行业周报：投行经纪业务持续驱动，券商业绩普遍向好

本周核心观点：截至10月31日，40家上市券商2020年三季度报告已公布完毕。上市券商前三季度合计实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%，实现归母净利润1204.68亿元，同比增长40.25%，总资产86,790.48亿元，较年初增长20.84%，其中37家券商实现归母净利润正增长。

经纪、投行业务带动业绩，上市券商三季度业绩普遍向好：从业绩整体表现来看，经纪业务与投行业务的同比大幅提升带动券商业绩，前三季度上市券商营业收入与净利润同比分别增长28.86%、40.25%，单季度营收与净利润同比分别增长42.4%、67.16%。今年前三季度，上市券商中营收前三为中信、海通、国君，净利润前三为中信、国君、华泰，营收增速前三为红塔、长城、浙商，净利润增速前三为天风、华林、中信建投。头部券商（资产规模前十位）净利润增速+38.69%，占比65.5%，其中中信建投、中国银河、中金业绩增长较为显著，尾部券商（资产规模末十位）净利润增速+21.41%，占比5.2%，前三季度头部券商表现好于尾部券商，中型券商业绩增速则普遍较高。

第三季度经纪业务与投行业务提供了强有力的业绩驱动力，第三季度两市成交额69.24万亿元，同比增长128.77%，股权与债券承销规模分别为5787.11亿元、27,735.39亿元，同比分别增长24%、36.51%，其中IPO 承销规模同比大增171.54%。第三季度上市券商中经纪业务收入前三为中信、国君、中国银河，上市券商中投行业务收入前三为中信、海通、中信建投。

从三季度业绩表现来看，中信建投、华林、红塔、国金等券商业绩增长较为显著。受注册制利好，经纪、投行业务为券商业绩提供持续驱动力，建议关注抗风险能力较强、投行业务优势显著的头部券商，如中信证券、中信建投，以及特色化经营的中小券商，如国金证券、第一创业。

市场回顾：上周，上证综指下跌1.6%，深证成指上涨0.8%，沪深300下跌0.5%，非银行金融板块（申万）下跌5.7%，板块跑输沪深300指数5.3个百分点。其中券商指数下跌5.31%，保险指数下跌6.61%。上周证券板块涨幅为正个股：方正证券(+6.7%)、国泰君安(+0.4%)。证券板块跌幅排名前五个股：光大证券(-15.3%)、中银证券(-13.3%)、湘财股份(-13.1%)、国盛金控(-9.2%)、第一创业(-8.6%)。

行业要闻：金融委召开专题会议，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制；证监会：加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系；沪深交易所发布新修订QFII、RQFII 实施细则；深交所正式发布《关于开展信用保护凭证业务试点的通知》。

风险提示：宏观经济不达预期；权益市场波动加大；国内外疫情恶化。