商贸零售行业2020年11月投资策略：消费复苏动力强劲，关注高景气优质赛道

投资建议：消费复苏动力强劲，关注高景气优质赛道维持板块“超配”评级，在消费行业持续复苏背景下我们建议继续紧抓国货崛起及渠道创新机遇两条主线挖掘标的，这一过程中，具备一定规模化和先发优势，并在产品升级和渠道创新层面布局领先的龙头公司有望率先受益。具体来看：1）美妆板块景气度仍处高位，下半年以来行业增长显著领先社零整体增速，同时双 11销售表现亮眼，其中产品升级表现优异并在线上布局效果突出的国货品牌有望实现基本面加速成长，重点推荐珀莱雅、上海家化、壹网壹创等；2）医美板块一方面受益于上半年积压的医美消费快速释放，另一方面在消费大促+新媒体营销加码下带来拉新效果强化，重点推荐关注爱美客、华熙生物等；3）可选消费龙头在消费整体回暖背景下，基本面有望边际持续向好，长期有望受益行业出清后集中度提升趋势，关注周大生、老凤祥、王府井及天虹股份等。

“双十一”落幕：全网销售增速稳健，美妆个护表现亮眼星图数据显示，20年 11月 11日当天全网实现销售额 3328.72亿元，两波促销下全网销售额预计突破 5000亿大关（取 11月 1-3日与 11日当日数据加总），整体消费复苏及线上化趋势不断加速。整体来看，疫情进一步推动了电商渗透率提升，尤其是对低线市场线上消费习惯的培育；同时也加速了整体品牌线上化布局的进程，在帮助企业实现销售复苏的同时，进一步打开了未来新成长空间。透过此次“双十一”这个重要的窗口期，我们也可以看到平台竞争、品牌营销等方面体现出了一系列新趋势：各大平台加大折扣优惠力度，加速下沉获取新客，其中直播带货越战越火，社交及内容平台的加码也使得整体竞争日趋激烈。

行业数据及行情综述：继续复苏节奏，化妆品景气度高企2020年 10月，社会消费品零售总额同比+4.3%，增速环比 9月+1.0pct，消费复苏稳步向好，其中必选品类表现稳健向上，而在黄金周消费催化以及疫情压制的消费需求释放影响下，可选消费恢复性增长表现靓丽，其中化妆品和黄金珠宝分别同比+18.3%/+16.7%，位居消费品类前列。

板块行情方面，2020年 10月 SW 商业贸易指数下跌 1.88%，跑输大盘4.23pct，在 SW28个子行业中排名第 18位，其中专业零售在电商促销节主题带动下上涨 4.50%。