大族激光公司信息更新报告：受益消费电子及PCB设备需求，公司Q3业绩亮眼

受益下游行业景气回升，公司营收实现高速增长受益 2020Q2-Q3疫情后需求回升，尤其是消费电子和 PCB 行业的景气回升，公司 2020前三季度实现营收 88.59亿元，同比增长 27.58%，实现扣非归母净利润7.98亿元，同比高速增长 55.39%。其中 2020Q3单季度实现收入 36.99亿元，同比增长 67.41%，实现扣非归母净利润 2.93亿元，同比增长 64.98%。2020年初以来由于产品销售结构变化，公司销售毛利率持续提升，2020Q3实现单季度毛利率 41.21%，同比提升 7个 pct。预计公司未来仍将受益消费电子换机周期、PCB行业的高景气，我们维持公司盈利预测不变，预计公司 2020-2022年归母净利润为 12.68/16.41/19.50亿元，对应 EPS 为 1.19/1.54/1.83元，当前股价对应 PE 为29.6/22.9/19.3倍，维持“增持”评级。

计提资产减值准备、财务费用增加等对净利润造成影响由于疫情后期国内口罩产能过剩，部分口罩机客户临时取消合同导致公司前期备货积压，公司对该类存货专项计提减值准备 1.19亿元，其他类存货计提减值准备 6,783万元，2020年前三季度公司计提存货跌价准备合计 1.87亿元。此外，公司 2020年前三季度计提应收款项坏账准备 8,886万元。2020年 1-9月，公司共计提资产减值准备金额为 2.76亿元，将减少公司 2020年前三季度归母净利润2.31亿元。此外由于汇率波动，公司财务费用显著增加，2020年 1-9月产生财务费用 1.38亿元，同比增长 320.16%，亦对净利润造成较大影响。

强研发横向拓展产品类别，多个细分市场业务孵化成长中公司深耕激光设备行业，持续高强度研发投入巩固龙头地位，2020前三季度产生研发费用 7.53亿元，同比增长 16.74%。公司激光设备拓展至多个细分产业应用，如 Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案并实现批量销售，光伏行业激光设备营收高速增长，半导体行业激光类封测设备逐步获得领先客户订单，光刻机已经实现小批量销售，多个营收增长点孵化形成中。

风险提示：疫情持续，下游需求疲软；行业竞争加剧，影响公司毛利率。