南微医学：股权激励方案发布，彰显公司业绩信心

事件：公司发布2020年限制性股票激励方案(草案)：拟向344名激励对象授予200万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.50%，其中首次授予限制性股票179.30万股，预留20.70万股，授予价格为90元/股。

股权激励高管及核心技术人员，彰显公司成长信心本次激励计划首次授予的限制性股票自授予日起满12个月后分三期归属，比例分别为30%、30%和40%，对应考核年度为2020、2021、2022年，预留部分自预留授予日起满12个月后分两期归属，比例分别为50%、50%，对应考核年度为2021和2022年。公司层面业绩考核目标分A和B两级，目标A：公司归属系数为100%，对应未来三年营业收入分别不低于13亿元、17.5亿元、22亿元，或归母净利润（不考虑股份支付费用）分别不低于2.6亿元、4.3亿元、5.6亿元；目标B的公司归属系数为80%，对应未来三年营业收入分别不低于12.5亿元、16.5亿元、20.5亿元；或归母净利润（不考虑股份支付费用）分别不低于2.4亿元、4亿元、5亿元。本次激励方案考核目标A和B对应的2020-2022年归母净利润年均复合增长率分别达到46.8%和44.3%，充分彰显了公司对未来业绩成长的信心。

公司研发和渠道双轮驱动，持续推出新产品公司重视研发及成果转化，2020年新增50个注册证，核心产品和谐夹升级款2020一季度已在德国上市，二季度在美国上市，公司EOCT产品是国内首创，预计2020年底或2021年初可在国内上市，公司国内外产品线不断丰富；公司持续稳步推进和完善国内外营销网络，国内三甲医院覆盖率60%，产品销售至80多个国家和地区，在美国已经覆盖了1500多家医疗机构，同时获得欧盟和其他15个国家共96个产品的市场准入证书。

盈利预测公司为内镜耗材龙头企业，产品性价比高，受益行业快速增长。我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为2.10元、3.08元、4.18元，对应当前股价市盈率分别为104倍、70倍、52倍，维持“推荐”评级。

风险提示产品推广不及预期；海外疫情反复；政策影响；产品价格下滑