德赛西威：业绩连续高增，域控制器再下一城

汽车行业复苏叠加智能化升级，驱动收入业绩持续高增公司公告了2020年三季度业绩报告，2020年前三季度实现收入42.98亿元(+21.22%)，归母净利润3.18亿元(+123.02%)，扣非归母净利润2.28亿元(+292.92%)。其中，2020Q3实现收入17.02亿元(+33.51%)，归母净利润8875.34万元（+119.15%），扣非归母净利润1.20亿元（+928.17%），持续保持高增。疫情之后国内汽车行业逐步复苏，乘用车产销量触底反弹，叠加智能化趋势下公司智能座舱、智能驾驶、智能网联三大业务全面突破，公司高增长将持续。受投资公司日本ficha股价波动带来公允价值波动-0.42亿元影响，我们小幅下调公司2020-2022年归母净利润分别至4.69（-0.12）/5.50（-0.46）/8.49（-0.15）亿元，对应EPS分别为0.85（-0.02）/1.00（-0.08）/1.54（-0.03）元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为78.5/66.9/43.4倍，维持“买入”评级。

携手芯片巨头英伟达开发下一代域控制器，智能驾驶再下一城公司自2016年智能化转型后，智能驾驶业务每年保持着翻倍以上的强劲增长。

公司搭载于小鹏P7的L3级自动驾驶域控制器已经规模化量产。同时，2020年9月公司再度宣布与英伟达、理想汽车达成合作，将基于英伟达最新的Orin芯片联手打造下一代自动驾驶域控制器，智能驾驶域控制器再下一城。看好公司和自动驾驶芯片巨头英伟达的产业链深度合作，未来持续拓展客户可期。同时，公司全自动泊车系统、5G-V2X产品已获得国际品牌车厂项目定点。

智能座舱、网联产品渗透率持续提升，三大业务全面突破推动高增长在车载信息娱乐系统大屏化、一芯多屏的趋势下，公司智能座舱业务迎来量价齐升，多屏互动智能座舱、车载显示模组、液晶仪表等产品已相继获得比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车等多个车企新项目订单。智能网联方面，公司也已获得一汽大众、长安马自达等客户的车联网平台、OTA等项目订单，助力一汽大众捷达品牌首次实现OTA升级。叠加智能驾驶业务的高增长，公司三大核心业务全面突破驱动公司收入和业绩的持续高增长。

风险提示：乘用车销量不及预期；智能驾驶产品推进速度不及预期