机械设备行业2021年年度策略：经营环境改善，重点关注盈利提升的细分行业

2020年二级市场表现：大盘年初受到突如其来的疫情影响，连续两次下挫探底，波动剧烈。第二次探底，沪深300指数下探到了本年度最低点3503.19点。在国家出台多项稳经济措施以及民众的恐慌情绪得到释放后，大盘缓慢回升。到6-7月份，市场情绪高涨，暴力拉涨了一波，但也消耗了继续向上的动能，大盘一直横盘震荡至10月底。盘面上，沪深300上涨14.62%，机械设备行业上涨20.81%，在28个行业中排第9位。跑输排名第一的电气设备39个百分点，跑赢排名最后的采掘33.9个百分点。

2021年投资策略：受新冠疫情的影响，2020年上半年我国宏观经济各项指标均出现大幅的下降，疫情导致的复工复产延迟和需求下滑对工业品的生产制造冲击明显。但是国内经济自2020年3月份以来开始形成反弹趋势，二季度GDP 同比恢复正增长，达到3.2%，三季度GDP 同比增长4.9%，国内经济环境呈现出明显好转的趋势。政府为了继续稳定经济发展，抵消新冠疫情的不利影响，政策上将或许继续保持较宽松的态势，减税降税也会使更多的企业受益。

机械设备行业包含众多的细分子行业，我们以盈利能力提升或改善为分析依据，筛选出几个细分子行业。2021年上半年，我们重点关注市场需求旺盛，行业景气度不断上行的光伏设备；行业需求拐点已现，盈利能力开始提升的工业机器人；以及受益于量价齐升和基建增量资金，从而仍有上行动能的工程机械板块。

光伏设备：1）国内市场，2020年需求大幅回升，不过年初受疫情影响，一季度开工建设较少，我们预计今年最终新增装机容量可能在30GW 左右，低于年初的预期。但是目前行业需求旺盛，2021年将延续今年的高景气度；2）疫情只会推迟海外市场销量，但整体需求仍会增长。1-2月份由于疫情是最严重的时候，因此增速下滑比较大，但是3月份的出口量为7.49GW，达到近几年的单月最大值。这说明海外的需求趋势仍未变弱，海外新增订单意向逐步出现及落地，最差的时候已经过去。我们预计未来五年内全球新增光伏装机增速维持在10%-20%。因此对设备需求仍然旺盛，重点关注单晶炉设备龙头晶盛机电。

工业机器人：1）2019年中国工业机器人市场累计销售工业机器人14.05万台，占全球的比重达到51.64%，年销量连续第七年位居世界首位。2）人口红利的下降及制造业的升级改造推动市场需求。至2019年，我国65岁 以上人口占比已经达到12.6%，老龄化的加快将使得我国的用工成本急剧上升。同时，随着未来人们对产品质量要求的提升，我国工业制造业对以工业机器人为代表的自动化设备的需求亦将会逐步释放。3）国内需求拐点已确立，行业景气度上行。2020年8月份国内工业机器人产量增速达到41%，9月份增速达到69%。从2019年9月份开始，工业机器人的产量同比增速开始大幅的提升，上行趋势十分明显。因此，我们可以预计未来一段时间增速有望持续保持在40%以上，国内的需求拐点已完全确立，国内工业机器 人行业已经进入景气度上行阶段。重点关注立志于全产业链的龙头企业埃斯顿。

工程机械：1）需求仍然旺盛，行业仍有上行动能：积极的财政政策以及更快更多的发行专项债带来的增量资金有力的保障了大量基建项目开工建设，旺盛的需求有望延续到2021年。2）设备存量更新当前处于高峰期。工程机械属于周期性行业，目前正处设备更新的阶段，这也是未来几年驱动工程机械行业销量上涨的重要因素。3）量价齐升，龙头优势明显。为了对冲海外零部件供应商供应不足的影响，国内企业纷纷提高了产品价格，国内龙头企业优势更加明显。重点关注挖掘机龙头三一重工。

风险提示：1、宏观经济继续下滑；2、疫情再度爆发的可能影响；3、相关行业政策发生重大变化；4原材料价格上涨。