爱帝宫：股权激励落地，创始人朱总股权有望超10%

月子服务业绩稳健增长，品牌优势助力全国扩张预计公司通过“内生+外延”的发展方式快速布局，未来市场占有率将进一步提升；预计2020-2022年归母净利润分别为1.16、2.78、3.01亿港元，EPS分别为0.03、0.07、0.08港元/股，当前股价对应PE分别为18/8/7倍，维持盈利预测不变，维持“买入”评级。

股权激励落地，明确未来扩张战略10月27日，公司公告称，公司与联席主席&CEO朱昱霏之联系人订立奖励协议，根据月子中心奖励基准期间的净利润，公司将向朱总之联系人发行最高2亿股奖励股份，占发行后股本的4.96%，锁3年。每股发行价0.55港元，较27日收盘价溢价7.84%%。股权奖励条件包括：在新开月子中心层面，朱女士及团队应协助月子选址、开展市场调研、提供意见并联络中介及合作机构等。协议深层次含义在于：1）新月子中心预计在18个月内应盈利，否则净利润为负，而公司新开月子中心预计在12个月左右盈利，因此不难达到；2）每新开一家月子中心，朱女士及联系人均可获得不超过3000万股奖励，按不超过2亿股奖励计算，则3年内至少要开7家月子中心，平均每年2-3家。按目前已有5家月子中心来看，每年至少可培养5-10套管理团队，以及爱帝宫成熟的选址及运营体系，此目标也不难达到。

CEO朱女士有望成为公司主要股东，传达长期看好公司的信心预计假设2亿股份向朱女士之联系人发行后，朱女士有望直接+间接持有公司10.81%的股份，将成为公司主要股东。朱女士作为月子中心创始人及CEO，通过此次股权激励，也向市场传达了其长期坚定看好行业及公司的信心，奠定未来持续扩张及高效运营的主基调。

风险提示：事故投诉影响品牌形象；月子中心扩张数量和经营不及预期。