广联达：营收稳健增长，现金流大幅改善

前三季度营业总收入同比增长 15.69%，呈现稳健增长的良好态势前三季度，公司实现营业总收入 25.88亿元，同比增长 15.69%，实现扣非归母净利润 2.08亿元，同比增长 62.29%，经营活动产生的现金流量净额为 10.24亿元，较去年同期大幅增长 773.45%，主要为业务增长以及金融业务战略调整收回出借资金所致。三季度末，合同负债余额为 15.41亿元，较年初增长 59.00%，主要为造价业务云服务递延收入增加所致；库存股余额为 4.74亿元，较年初增长 518.63%，主要为回购股票所致，根据公司 9月 24日发布的《关于回购股份实施完成暨股份变动的公告》，成交均价为69.82元/股。

收购鸿业科技 90.6726%股权，拓展设计业务，增强核心竞争力2020年 10月 11日，公司发布《关于收购洛阳鸿业信息科技有限公司股权的公告》，以 40802.625万元现金向怀化金洛、怀化洛林、怀化金硕购买其合计持有的鸿业科技 90.6726%的股权，交易完成后，鸿业科技将成为公司的全资子公司。鸿业科技服务于工程类 CAD 设计领域和城市信息化建设领域，致力于市政、建筑、工厂和城市信息化建设领域应用软件的研发，传统 CAD 设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM 设计产品在市场中均处于领先地位。我们认为，本次收购有利于公司拓展设计业务，完善公司在数字建筑产业链的布局，增强公司的核心竞争力。

与海康威视签署战略合作协议，引领建筑行业数字化转型新未来2020年 10月 19日，公司与海康威视正式举行战略合作签约仪式，未来双方将强强联合，围绕建筑行业开展全方位深度合作，共建行业新生态，引领建筑行业高质量发展。根据智慧工地场景及业务需求，双方联合发布了软硬一体智能解决方案，该方案将实现对人员进出管理、车辆出入管控、周界智能侦测、物料管理、智能网络广播、渣土车清洗管理、移动视频采集、安全帽佩戴管理、吊钩可视化、升降梯风险监测、工地全景一张图、智慧大屏等管理，通过一站式服务，解决视频+智慧工地需求。

投资建议与盈利预测公司有望逐步成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字造价业务属于成熟业务，正在加速推进云转型。数字施工业务是全新的蓝海市场，市场空间大于数字造价业务，未来有望维持较快的增长。预测公司 2020-2022年营业收入为 41.53亿元、50.35亿元、62.79亿元，归母净利润为 4.94亿元、7.47亿元、10.51亿元，对应 EPS 为 0.42、0.63、0.89元/股。公司两大主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间也有较大差异，因此适用分部估值法。维持公司目标价 79.13元，维持“增持”评级。