商贸零售行业月度投资策略：可选消费增长提速，双11赛道延伸助力品牌增长

国内疫情防控取得了重大战略成果，国内消费环境持续改善，居民的消费信心不断增强。消费市场呈现出稳健复苏的态势，重点商品销售回暖，可选消费品增速加快，网络消费快速发展。但是实体店铺销售仍有待进一步改善，住宿餐饮等服务型消费累计降幅仍然较大。11月15日，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）签署，全球最大的自由贸易区宣告诞生，意味着全球约三分之一的经济体量将形成一体化大市场，为东亚地区的经济增长注入强劲动力。RCEP将成为新时期我国扩大对外开放的重要平台，助力我国形成国内国际双循环新发展格局，显著提升我国自由贸易区网络含金量。后疫情时代，线上线下融合的新业态、新场景和新模式发展态势持续向好，我们建议关注渠道购物的便利化和直播电商在双十一的新一轮爆发，以及企业数字化转型进程中高效获客转化的能力，重点关注消费分级下追求性价比和报复性消费两类不同群体的个性化需求，以及私域流量运营模式下商家自播对企业品牌力和用户黏性的提升，主要关注以下几条主线：1）超市企业持续加码线上业务、Q4展店提速，短期同店承压，看好中长期成长性价值：永辉超市，家家悦；2）双循环新格局助力国货品牌加速下沉渗透，龙头拓展增量持续提升市场集中度：南极电商，丸美股份；3）可选消费线下渠道弹性较足，高端消费回流驱动细分板块估值修复：王府井、周大生。

风险提示：宏观经济增速放缓；消费升级效果不及预期；电商分流、市场竞争加剧；海外疫情持续蔓延、疫情影响超出市场预期风险；天气转冷，国内疫情防控态势出现新变化。