轻工制造行业10月社零数据点评：家具恢复正增长，日用、办公、珠宝延续高增长，首推敏华控股

10月社零增速继续回升，同比+4.3%。10月全国社会消费品零售总额 3.86万亿元，同比+4.3%（前值+3.3%）。其中除汽车以外的消费品零售额 3.49万亿元，同比+3.6%（前值+2.4%）。社零增速较上月提升 1.0pcpts，零售消费延续复苏态势，社零增速逐月回升。

双十一提前带动线上增速加快，可选消费增速进一步加快。线下渠道 1-10月线上实物商品零售额 75619亿元，同比+16.0%；10月线上实物商品零售额 9142.1亿元，同比+23.6%。线上渠道增速较上月加快，占社零总额的比例从上月的 22.2%提升至 23.7%。线上增速加快的原因主要是今年双十一进一步提前，部分双十一销售提前至 10月。分品类看，10月珠宝、服装、化妆品等可选品类增速进一步加快。本月增速前三的品类有：化妆品类（同比+18.3%，前值+13.7%）；饮料类（同比+16.9%，前值+22.0%）；

金银珠宝类（同比+16.7%，前值+13.1%）。增速后三的品类有：石油及制品类（同比-11.0%，前值-11.8%）；家具类（同比+1.3%，前值-0.6%）；家用电器和音响器材类（同比+2.7%，前值-0.5%）。

轻工品类中日用品类、文化办公用品类、金银珠宝类延续稳健增长态势，推荐关注【晨光文具】、【敏华控股】、【梦百合】。家具类：10月同比+1.3%（前值-0.6%），恢复正增长。今年以来家具行业分化持续加剧，头部企业内销快速复苏并把握中小企业出清的机会快速抢占份额。此外，RCEP 协议后具有东南亚产能的家具企业在原材料采购方面有望受益于贸易开放趋势。首推加大内销渠道投放力度，门店快速扩张；外销复苏态势良好，越南产能爬坡顺利的【敏华控股】；二轮反倾销下欧美产能布局领先，对美订单加速集中的【梦百合】；以及内部管理不断改善，数字化改革持续推进的【顾家家居】。文化办公用品类：10月同比+11.7%（前值+12.2%），整体增长较为稳健。持续重点推荐【晨光文具】：行业低迷时期加大渠道投放提升份额，短期增长有望加速；长期看，渠道壁垒坚固，渠道及产品结构持续优化，市场份额提升空间广阔。金银珠宝类：10月同比+16.7%（前值+13.1%），增长进一步加快，行业复苏态势稳健，持续推荐：【飞亚达】、【周大生】。日用品类：10月同比+11.7%（前值+10.7%），前十月累计同比+7.4%。生活品质的提高驱动日用品行业持续稳健增长，持续关注【中顺洁柔】、【豪悦护理】。

投资建议：重点推荐渠道端壁垒不断强化的【晨光文具】、渠道进入快速扩张期的【敏华控股】以及二轮反倾销下订单集中的【梦百合】。持续推荐：受益于名表回流的【飞亚达】、管理不断优化的【顾家家居】；定制龙 头【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】；生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】；个护领域产品力突出的【豪悦护理】；医疗消费强协同的【稳健医疗】；雾化科技领军者【思摩尔国际】。