中国经济月报：10月中国经济点评，国庆假期刺激消费支出

10月工业增加值同比增长 6.9%，在高技术产业维持较为强劲的增长（同比增长 6.3%）的同时，传统制造业加速追赶，逐步缩小自疫情后高技术产业与整体规上工业产出的增速差。由于下游需求恢复和出口前景好转，包括汽车、通用和专业设备、金属制品和电机在内的大多数产业产出增速较上月加快。我们预计第四季度工业产出将继续增长，将全年增长率推高至 2.4%。

1-10月城市固定资产投资同比攀升 1.8%，继上月实现年初至今首次正增长之后再次加速。1）制造业固定资产投资负增长收窄至 5.3%（上月-6.5%）。

除了制药和计算机、通信和电子设备维持双位数增长（分别+22.8%和+12%）以外，大多数制造业子行业的固定资产投资负增长持续收窄，得益于国内外市场需求复苏。2）基础设施固定资产投资增速略有提升，同比增长 0.7%。

在 9月小幅回落后，月度同比增速提高至 7.3%。我们认为第四季度基础设施投资将会保持稳定，全年料实现 1.5%的同比增长。3）房地产投资同比增长 6.3%，受土地购置和建安支出双重拉动。然而，一些先行指标已显疲态。

房屋新开工三季度始略有放缓，土地拍卖市场在房企融资新规出台后迅速转冷。我们预计将影响到明年的房地产投资增速边际放缓。

国庆期间消费增加。今年国庆长假和中秋假期重合，八天长假使得居民在疫情之后再次流动起来。国内消费呈现加速复苏势头。10月社零同比增长4.3%，限额以上企业社零总额同比增长 7.1%。汽车销售保持强劲扩张势头，同比增长 12%。餐饮业录得自年初以来首次正增长，同比增长 0.8%，规模以上企业同比增长 6.1%。可能由于度假期间外出就餐次数增加。

主要风险包括：1）新冠肺炎第二波疫情影响全球经济复苏；2）国内需求恢复弱于预期。