环保十月行业动态报告：三季度业绩持续改善，“十四五”助力环保迈上新台阶

1）推动“十四五”时期生态环境保护工作迈上新台阶。0月末，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议在北京举行，全会对生态文明建设和生态环境保护作出重大决策部署，明确了下一步“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”的生态文明建设主要任务

2）业绩逐季好转，行业增长动力充足。2020前三季度，环保相关上市公司营业收入合计1,920.8亿元，同比增长7.1%，实现净利润225.5亿元，同比增长8.1%。随着国内疫情得到控制，行业加速复工复产，三季度企业营收与净利润无论同比环比均明显增长。

3）费用率减少增厚业绩。2020前三季度环保相关上市公司的毛利率为28.4%，同比增加0.7pct；净利率11.7%，同比增加0.1pct，毛利率和净利率呈现上升势头。公司通过提高效率、压缩成本减少销售费用和管理费用的支出，整体费用率下降0.4pct。

4）资产负债率持续上升，应收账款占比持续下降。2020前三季度环保相关上市公司毛利率和净利率呈现上升势头。公司通过提高效率、压缩成本减少销售费用和管理费用的支出，整体费用率下降0.4pct。

5）经营性现金流改善，收现比维持高位。2020前三季度环保行业上市公司经营活动现金流为198.2亿元，同比增长31.3%。近年企业更加重视现金流问题，通过加大催收应收账款力度，谨慎挑选投资项目，现金流明显改善，经营稳定性有所保障。

投资建议

五中全会明确了下一步“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”的生态文明建设主要任务。环保依然是“十四五”规划的主要方向之一，在政策持续深化、财政支持力度加大、融资环境改善的背景下，环保细分赛道将重回高增长的景气周期。对于环保行业维持“推荐”评级。看好智能化环卫装备龙头盈峰环境（000967.SZ）；在手订单充足的固废处理企业瀚蓝环境（600323.SH）；地方固废处理龙头城发环境（000885.SZ）。建议关注环卫运营龙头玉禾田（300815.SZ）、侨银环保（002973.SZ）；危废处理与土壤修复领域领先者高能环境（603588.SH）；餐厨垃圾处理龙头维尔利（300190.SZ）；膜法水处理龙头碧水源（300070.SZ）；专注膜应用市场的金科环境（688466.SH）。