海外宏观周报：美国劳动力市场结构性问题会缓解吗

主要结论：一、美国劳动力市场结构性问题会缓解吗？美国99月月SJOLTS职位空缺数高于预期和前值。零售业、交通运输业、住宿和食品服务业和建筑业的职位空缺明显减少。

和疫情给美国本轮劳动力市场的带来的结构性冲击和808年金融危机相似。08年之后劳动力市场偏离贝弗里奇曲线的大部分原因，可以归结为空缺职位招聘人数的不足，其中职位短缺在制造业、建筑、运输、贸易、公用事业以及休闲和酒店业尤为突出。

我们认为疫情可能会深化美国劳动力市场结构性问题：首先，目前劳动力市场的贝弗里奇曲线（BeveridgeCurve，职位空缺率vs失业率）并不乐观。和菲利普斯曲线主要衡量劳动力市场总量不同，一般用来分析劳动力市场的结构性问题。疫情爆发后到目前为止，整个贝弗里奇曲线往右挪，表明1）劳动力市场错配加剧；2）距离劳动力市场完全复苏仍然有一定的距离。具体错配体现在永久失业率的上行、薪资和就业水平的背离。

在其次，美国消费者在010月对劳动力市场形势喜忧参半。纽约联储银行的最新《消费者期望调查》表示虽然未来平均失业率预期从9月份的36.4%降至10月份的35.4%，但目前失业者预感自己能够找到工作的平均感知概率从9月份的49.9%下降到10月份的46.9%，为2014年4月以来的最低水平。

但未来看，美国货币政策和财政政策配合方式的改变，有望缓解劳动力市场的结构性问题。2009年初,美国政府将失业居民可领取失业救济的时间从26周延长至99周，但这种失业救济金的延长增加了自愿性失业，永久性失业本身成为了后续劳动力市场复苏放缓的主要原因。虽然第二轮美国财政刺激较小，对劳动力市场的结构性恢复可能确实有利的。另外，美联储威廉姆斯曾表示关注更多的是结构性失业率的改善。

二、美国010月通胀不及预期，111月密歇根消费者信心大幅回落.1.美国010月ICPI环比低于预期：具体成分指数涨跌互现。

.2.美国010月IPPI低于前值：最终需求商品价格和最终服务指数均有所回升。

3.国美国111月密歇根大学消费者信心指数低于前值：受到总统选举以及参众两院的竞争、疫情的持续、以及缺乏有效的救济金等因素影响。

三、本周重点关注美国零售销售、联储制造业和房屋市场等数据财经数据：美国11月纽约联储和费城联储制造业指数、10月零售销售、工业产出、新屋开工年化、营建许可和成屋销售年化总数。

风险提示：疫情二次爆发，全球经济的不确定性上行；中美冲突进一步加剧，对全球需求和经济产生较大的影响；美国大选进程可能会加剧风险资产的波动。