金域医学2020年三季报点评：Q3业绩超预期，常规业务恢复高增速

Q3季度业绩超预期增长， 扣非归母增长近 4倍 公司 Q3单季度业绩实现超预期增长，前三季度合计实现营收 58.27亿元 （+48.65%），归母净利润 10.55亿元（+230.65%）， 扣非归母净利润 10.20亿元（+293.16%）， Q3季度业绩的超预期增长主要系常规业务恢复高增速 与新冠检测带量的增量。 Q3单季度毛利率达 47.17%（+7.17pct）， 较 Q2季度下降 1.43pct，可能系新冠检测业务占比下降所致。 经营性现金流达 9.43亿元，同比增长 158.51%，现金流大幅增长，资金充沛。

主营业务持续高质量发展， 常规检测业务 Q3同比增长 21.91% 公司医学诊断服务板块 1-9月累计实现营收 55.91亿元，同比增长 50.62%， 板块毛利率 45.74%（+5.88pct），板块净利率 18.87%（+10.54pct），客 户单产增长 44.62%。扣除新冠业务，公司 Q3单季度常规检测业务收入 16.79亿元，同比增长 21.91%， 常规业务恢复高增速。 1-9月公司三级医 院收入（不含新冠）占比达 30.50%（+2pct）， 盈利实验室达 31家。 各大 重点疾病领域收入稳步增长，其中实体肿瘤、血液病、神经&临床免疫疾病 三大业务板块表现亮眼， Q3季度同比增长分别为 40.77%/38.58%/25.12%。

新冠检测累计 2500万例，有望继续贡献增量 公司积极协助新冠检测工作， 截至 10月下旬，公司已在包括湖北、广东、 北京、新建等全国 30个省级区域开展核酸检测工作，累计核酸检测超过 2500万例，日检产能可达 25万例。国内疫情虽已基本得到控制， 但小规 模聚集性疫情仍肯能出现， 新冠检测有望继续为公司业绩贡献增量。

投资建议与盈利预测 新冠疫情下， ICL 行业价值突显，公司作为行业龙头优势显著。 考虑新冠检 测的增量影响，我们预计公司 20-22年营业收入分别为 82.63/81.77/96.16亿元，同比增长 56.81%/-1.04%/17.60%，归母净利润 13.28/10.99/12.37亿元，同比增长 230.20%/-17.28%/12.53%， EPS 为 2.89（+1.09） /2.39（+0.31） /2.69（+0.29） 元/股， 对应 PE 39/47/42倍，维持“增持”评级。 风险提示 降价风险；疫情影响；子公司盈利不及预期；检验项目质量风险。