多伦科技：三季度显著修复，车检业务稳步推进

三季度显著修复。公司2020年前三季度实现收入3.84亿元，同比下降13.91%；归母净利润5605.7万元，同比下降48.37%。Q3单季度实现收入1.79亿元，同比增长28.54%；归母净利润4757.5万元，同比增长55.39%，环比显著修复。

中标智慧交通大单。2020年10月27日，公司公告与唐山丰南区浩顺科技有限公司及北京汉威达交通运输设备有限公司形成联合体，在河北省唐山市丰南区智慧交通设备采购项目公开招标中被确定为中标人。联合体成员与唐山市丰南区公安局交通警察大队签订了智慧交通设备采购项目的合同，合同金额为人民币1.48亿元，将助力公司智慧交通业务增长。

打造连锁经营网络，强势占领车检市场。我国机动车检测数量和价格均处于快速上行阶段，随着市场化竞争加剧，监管政策陆续落地，优质民营资本陆续介入进行并购整合，在行业集中度逐步提升的过程中，成功建立连锁经营网络，提供优质稳定检测服务的公司有望成为行业龙头。参考爱尔眼科连锁经营网络的发展历程，可以发现公司车检业务和眼科医院一样天然适合连锁经营，公司车检站和爱尔眼科一样从多个维度保障了经营单元的标准化。我们认为公司已经具备连锁经营的先决条件，有望在车检行业整合过程中脱颖而出。

投资建议：公司在智能交通领域深耕多年，新近切入的机动车检测业务有望通过打造全国连锁经营网络实现业绩突破，此外智慧驾培和智能交通业务已经成为公司收入主要贡献者，长期业绩前景良好。预计公司2020-2021年EPS分别为0.23元，0.48元，维持买入-A评级，目标价16元。

风险提示：机动车检测市场规模不及预期；检测站落地不及预期；车检行业竞争加剧；驾培业务落地不及预期。