首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

万科A:业绩稳健增长,债务结构优化

来源:平安证券 作者:杨侃 2020-10-30 00:00:00
关注证券之星官方微博:

事项:公司公布2020年三季报,前三季度实现营收2414.9亿元,同比增7.9%,归母净利润198.6亿元,同比增8.9%,对应EPS为1.741元/股,符合市场预期。

平安观点:业绩稳健增长,未结资源充足。公司前三季度营收同比增长7.9%,归母净利润增长8.9%;扣非后归母净利润同比增长3.9%。受结算结构及限价影响,期内整体毛利率同比下降6.1个百分点至29.9%。疫情影响下竣工节奏有所放缓,期内竣工面积1805万平,同比增长10%,完成全年目标54%。由于销售金额远大于同期结算,期末集团并表已售未结资源达7248.8亿元,较上年末增长19.0%,为未来业绩释放奠定基础。

单季销售快速回升,新开工完成度高。前三季度公司实现销售金额4927.6亿元,同比增长3.6%;销售面积3264.8万平米,同比增长6.6%;销售均价15093元/平,较2019年全年下降1.6%。其中三季度实现销售额1722.8亿、销售面积1187.9万平,同比增21.7%和30.3%。前三季度新开工面积2830万平方米,同比减少12.7%,完成全年计划96.9%(2019年同期为89.9%)。

下半年拿地趋于积极,土储相对充足。随着行业金融监管趋严,土地市场逐步降温,公司积极把握拿地契机,三季度新增土储建面851.3万平,拿地销售面积比72%,较上半年47%明显提升。前三季度累计新增土储1832万平,拿地销售面积比56%,较2019年全年下降34个百分点;平均楼面地价6573元/平,地价房价比43.5%,较2019年全年上升2.8个百分点。期末在建及规划建设项目面积(剔除已售未结)约1.1亿平米,可保障未来2-3年销售。

在手现金充足,债务结构优化。公司坚持以现金流为基础的真实价值创造,不断提高资金管理的计划性和精细度。期内实现经营性现金净流入333.8亿元,期末在手现金1730.5亿元,远高于短期借款和一年内到期有息负债总和850.7亿元;有息负债占总资产的比例为14.1%,且有息负债中66.8%为长期负债,债务结构持续优化;期末净负债率28.5%,较上年末下降5.4个百分点,继续保持行业低位。

多元化业务延续良好发展。物业方面,公司正式推出国内首个以城市服务为定位的全新品牌“万物云城”,并试点发布城市服务智慧运营平台;租赁住宅方面,期内新开业0.85万间,累计开业13.58万间,期末成熟期项目(开业半年及以上)出租率达95.3%;商业地产方面,印力集团荣获“2020中国商业地产领先品牌”称号,8月上海南翔印象城MEGA盛大开业,成为上海最大单体购物中心,开业首月总客流突破300万人次;物流仓储方面,三季度新获取4个项目,总建面32万平,期末物流仓储服务业务总建筑面积约1106万平。

投资建议:维持原有盈利预测,预计2020-2022年公司EPS分别为3.96元、4.56元、5.20元,当前股价对应PE分别仅6.9倍、6.0倍和5.3倍。短期来看,行业金融监管趋严背景下,公司财务结构稳健、融资成本占优,有望把握潜在的拿地窗口期、进一步提升市场份额;中长期来看,中央坚持“稳地价、稳房价”等导向下,行业将从粗放型发展向精细化运营转变、由土地红利向管理红利、品牌红利迈进,房企拿地容错率大幅下降。公司融资管控、品牌优势突出,稳健经营、居安思危的基因更契合未来行业发展趋势,同时多元化布局打开新的增长空间,有望进一步扩大行业领先优势,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:(1)若新型冠状病毒肺炎疫情持续时间超预期,或令公司销售承压,同时开工进一步延期,也将对后续可推货量、竣工节奏产生负面影响;(2)受疫情影响,若行业需求释放持续低于预期,房企普遍以价换量,可能带来公司项目减值风险;(3)2016年起受楼市火爆影响、地价持续上升,而后续各城市限价政策陆续出台,未来公司毛利率面临下滑风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示万 科A盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-