保利地产:业绩平稳增长，销售持续修复

事项：公司公布2020年三季报，前三季度实现营业收入1174亿元，同比增长5.1%，归母净利润132亿元，同比增长2.9%，实现EPS1.11元。

平安观点：业绩平稳，预收充足：公司前三季度实现营业收入1174亿元，同比增长5%；归母净利润132亿元，同比增长2.9%。归母净利润增速低于营收主要受毛利率下滑影响，期内毛利率同比降1.9个百分点至34%。前三季度竣工2203万平米，同比增长27.9%，完成全年计划的64.8%。由于销售金额远超结算收入，期末合同负债较年初增长15.5%至3797亿元，覆盖近一年营收1.6倍，为后续业绩增长提供支撑。

销售修复，新开工计划完成度较高：公司前三季度实现销售面积2444.1万平米，同比增长6.6%；实现销售金额3673.8亿元，同比增长5.9%。

其中三季度单季实现销售面积951.8万平米、销售额1428.4亿元，同比增长44.8%、51.7%，明显提升。销售均价15031元/平米，较2019年全年上升1.6%。前三季度新开工3839万平米，同比增长4.4%，已完成全年计划的89.3%；期末在建面积1.4亿平米，待开发面积7075万平米，充足货源奠定销售增长基础。

拿地稳健，以核心城市为主：期内公司新拓展项目88个，新增建面1982万平米、总地价1314亿元，同比增长32.8%、31.9%，为同期销售面积（金额）的81.1%、35.8%，较2019年全年降4.7个、升2.1个百分点。

平均楼面地价6630元/平米，为同期销售均价的44.1%，较2019年升4.9个百分点。公司拿地重心向核心城市倾斜，前三季度38个核心城市拓展金额占比83%。

强化现金流管理，短期偿债能力强：公司强化经营性现金流管理，前三季度累计实现销售回笼3317.4亿元，回笼率达90.3%，持续维持90%以上