科达制造:员工持股计划出台，看好公司后续发展

事件：公司员工持股计划正式出台，本次员工持股的参加对象总计155人。股票来源为公司回购股份，共计4311万股，占总股本2.28%，认购价格为2元/股（公司回购价格为4.64元/股）。股票过户12个月后分两期解锁，每期解锁间隔为12个月，解锁比例为50%、50%。业绩的考核目标分别为21年归母净利润同比19年增长不低于200%（21年归母净利不低于3.57亿），22年归母净利率同比19年增长不低于300%（22年归母净利不低于4.76亿）。同时，预计本次员工持股股份支付费用对21和22年净利润影响约为0.81亿和0.27亿。

点评：公司业绩目前处于相对底部，经营情况从三季度开始向好，员工持股计划的出台证明公司看好自身后续发展，对公司发展抱有信心！公司看点：1.公司资产质量在大幅改善，现金流情况大幅回暖，公司经营情况持续向好。从三季度来看，公司收入和利润环比和同比均大幅提升，同时现金流情况大幅好转，资产负债表已得到改善，公司经营情况在向好。

2.陶机业务回暖，非洲工厂持续增加产线，蓝科锂业后续2万吨产能增加，看好公司后续发展。陶机市场近几年一直处于行业低谷，但随着近几年下游陶瓷企业对新品岩板设备的需求增加，岩板设备的订单火热，公司陶机主业也将逐步向上，从三季度报表可以看出，公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。海外非洲工厂预计20年底将达到8条产线，并且仍在拓展新的国家，随着产线的增加，收入和利润也将持续增加。蓝科锂业后续也将增加的2万吨电池级产能，后续蓝科的投资收益也会增加。

盈利预测：考虑21-22年员工持股费用的增加我们下调21-22年净利润，预计公司2020-2022年的净利润为2.1亿元、4.1亿元和5.4亿元，市盈率分别为43倍、22倍、17倍。维持”增持“评级。

风险提示：海外业务不达预期，蓝科锂业业绩不达预期。