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卫宁健康:软件业务占比提升,创新业务仍需投入

来源:开源证券 作者:陈宝健 2020-10-30 00:00:00
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事件公司公布2020年三季报,前三季度收入13.71亿元,同比增长14.49%;归母净利润2.03亿元,同比下降25.49%;扣非归母净利润1.98亿元,同比下降16.03%;2020Q3收入5.78亿元,同比增长9.42%;归母净利润1.29亿元,同比增长16.23%;扣非归母净利润1.26亿元,同比增长16.06%。

投资建议公司作为国内领先的医疗IT解决方案提供商,面对国家医疗IT升级的市场机遇和线上医疗服务运营需求释放的行业变化,公司业务有望快速增长。因此,维持业绩预测不变,我们预计公司2020-2022年归母净利润为5.10、6.84、9.41亿元,EPS为0.24、0.32、0.44元/股,当前股价对应的2020-2022年PE为79、59、43倍,低于其他涉云业务的可比公司PE均值,维持“买入”评级。

软件业务收入占比上升带动毛利率增长,销售和管理费用率略有提升1):软件收入增速符合预期:公司前三季度软件销售及技术服务业务收入同比增长20.71%,占比提升至78.40%,较2019年占比提升4.04pct;硬件销售业务收入同比增长0.65%;因受硬件销售影响,公司前三季度收入增速较往年有所放缓,但软件业务占比提升带动毛利率增长8.92pct。

2)销售和管理费用率略有提升:单三季度公司销售费用为7339万,同比增长27.53%,管理费用为3892万,同比增长23.77%,增速均较收入增速快,我们认为可能是winex新品推广和员工出差恢复有关。

创新业务收入增速尚可,投入持续导致亏损扩大公司前三季度创新业务实现合计收入1.88亿元,同比增长13.87%,对上市公司并表贡献约4440万元,同比增长17.25%,利润端合计亏损9844万,同比扩大24%;其中,卫宁科技和钥世圈的收入增速环比有所提升,但创新业务仍需较大研发、市场和资金的投入,考虑公司近期提高了部分创新业务持股比例,利润端影响预计短期内仍会存在。

风险提示:疫情反复影响业务开展的风险、人才竞争加剧的风险





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