商业贸易行业点评报告：10月社零同比+4.3%，餐饮消费增速年内首次转正

10月社零同比增长 4.3%，餐饮消费增速年内首次转正国家统计局发布 2020年 10月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。

2020年 10月，我国社零总额为 38576亿元，同比增长 4.3%，增速环比 9月提升1.0pct，稳健复苏；限额以上零售额为 13095亿元，同比增长 7.1%。分品类看，粮油食品等必选消费品类增速维持相对高位，可选消费中化妆品、黄金珠宝、汽车等延续高增长，餐饮消费也年内首次增速转正；分地域看，城镇/乡村社零总额为 33498亿元/ 5078亿元，同比分别+4.2%/+5.1%；分渠道看，1-10月实物商品网上零售总额同比+16.0%，占社零总额比重为 24.2%。整体看，10月社会消费仍在持续复苏，投资主线建议关注黄金珠宝、医美化妆品和跨境电商板块。

分品类看，必选消费高景气，化妆品珠宝持续亮眼，餐饮增速首次转正2020年 10月，CPI 同比+0.5%（食品类 CPI+2.2%），环比继续下滑。10月社零数据分品类来看：粮油食品、饮料、烟酒、药品等必选消费品类 10月销售额同比分别+8.8%/+16.9%/+15.1%/+10.8%，增速环比9月份分别+1.0/-5.1/-2.5/+1.2pct，整体增速仍保持高位。可选消费方面，10月化妆品、金银珠宝、服装类同比分别+18.3%/+16.7%/+12.2%，增速环比 9月份分别+4.6/+3.6/+3.9pct，表现亮眼。

汽车类受 2019年同期基数较低因素影响，10月零售额同比+12.0%；此外，通讯器材类增速大幅提升，10月同比+8.1%，环比 9月+12.7pct。值得注意的是，餐饮消费 10月零售额达到 4372亿元，同比+0.8%，增速 2020年内首次实现转正，呈现出强劲的复苏势头。

分渠道看，10月线上渠道增速环比大幅提升，线上渗透率保持较高水平1-10月全国实物商品网上零售额 75619亿元（同比+16.0%）。根据我们测算，10月当月实物商品网上零售额 9142亿元，同比+23.6%，增速较 9月（+11.3%）大幅提升，预计主要受到 2020年中秋国庆双节因素和双十一电商购物节（含直播）提前至 10月 21日开始影响。从 1-10月份的累计数据来看，实物商品网上零售额占社零总额比重为 24.2%，保持在较高水平。而在实物商品网上零售额中，吃、用、穿类商品分别增长 34.3%/17.4%/5.6%，吃类用品保持高增长。

消费旺季临近，建议关注黄金珠宝、医美化妆品及跨境电商板块整体来看，10月社零数据显示消费在稳健复苏：必选品类高景气、可选消费持续亮眼，餐饮增速也首次转正。四季度，受益于电商购物节驱动和元旦等节日临近，社会消费有望迎来旺季。建议关注：1）受益婚庆需求释放的黄金珠宝板块，重点推荐周大生；2）持续高景气的颜值经济（医美、化妆品）板块，重点推荐爱美客，受益标的珀莱雅、华熙生物、青松股份等；3）政策和需求共振驱动、也同时受益四季度消费旺季的跨境电商板块，重点推荐吉宏股份。