新易盛：高速光模块产品带动业绩加速

公司前 3季度实现营业收入 14.37亿元，同比增长 86.38%；归母净利 润 3.42亿元，同比增长 157.06%；扣非后归母净利润 3.33亿元，同比 增长 164.47%。 业绩创历史新高，光模块业务高速发展。 公司 3季度营收和净利润均 创单季度历史新高，单季度实现营收 6.01亿元，同比增长 106.56%； 归母净利润 1.51亿元，同比增长 187.91%；扣非后归母净利润 1.44亿元，同比增长 191.24%。高速增长主要驱动力来自数据中心及 5G 网 络建设带动中高速率光模块产品出货量迅速提升。 5G 及数据中心行业景气度加速提升，光模块市场空间广阔。 5G 市场 方面，新基建政策推动 5G 基站建设不断加码，根据工信部数据，前 三季度新建 5G 基站累计达到 69万站，提前完成全年建设目标，预计 四季度有望迎来新一轮建设加速周期。

数通市场方面， 数据流量呈爆 发式增长， 前三季度移动互联网累计流量达到 1184GB，同比增长 33.5%， 带动大型/超大型数据中心采购 100G 和 400G 光模块需求持续 提升。 下游云计算巨头包括腾讯、阿里纷纷加大数据中心资本开支投 资，数通市场光模块行业成长确定性高。 定增项目落地，助力公司巩固光模块市场地位。 2020年 10月 9日公 司非公开发行项目获得证监会审核通过，其中 13.5亿元计划投入高速 率光模块生产线项目，预计新增 285万只高速率光模块年产能。公司 有望在 5G 和数通市场行业景气度提升下进一步提升市场份额。

盈利预测：预计公司 2020-2022年营业收入分别为 19.55、 30.15、 39.03亿元，归母净利润分别为 4.58、 7.18、 9.51亿元，对应当前股价 PE 为 49.57、 31.60、 23.85倍， 首次覆盖， 给予“增持”评级。

风险提示： 5G 建设及数通市场需求不及预期，行业竞争加剧。