信维通信:业绩符合预期，四季度有望高速增长

事件：公司发布2020年3季度报告，前3季度合计收入43.4亿元，同比增长21.41%；实现归属于母公司股东的净利润7.46亿元，同比增长-9.91%。

单3季度收入17.83亿，同比增长10.04%，归母净利润4.17亿，同比增长-9.16%。

点评：业绩符合预期，四季度有望高速增长公司业绩符合预期。公司营收增长主要来源是：①受疫情影响，下游平板和笔记本电脑销量上升，公司在相关产品供应的天线销售额提升；②5G手机持续放量，根据中国信通研究数据，国内5G手机销售渗透率已连续4个月超过60%，5G手机的天线价值量较高，因此公司的天线产品营收上升；③虽国内大客户受到海外制裁导致销量受到影响，但公司在其他海内外大客户的产品销售不断增长，为公司贡献增量利润。营业收入上升的同时净利润略有下降，主要原因在于：去年同期毛利率处于较高水平，今年三季度国际大客户新机发布推迟且国内大客户受海外制裁，稼动率未达到最佳利润水平导致。进入四季度，各大厂商均先后发布旗舰机，消费电子进入旺季，公司收入将不断增长，毛利率有望进一步提升。

打造“材料-工艺-模组”一体化优势，独占无线充电鳌头自iPhone8搭载无线充电起，智能手机采用无线充电便成为行业发展方向，iPhone12的magsafe推出后，更将无线充电推向市场的焦点。目前绝大多数中高端机器均支持无线充电，接收端与发射端合计整个市场空间有望达到千亿人民币。公司在无线充电领域拥有“材料-工艺-模组”一体化的能力，无论是纳米晶材料还是铁氧体的材料都有领先的优势，目前已成为多数品牌厂商的主力供应商。伴随着公司不断扩展客户，以及未来进入发射端市场，无线充电将成为公司未来重要的业绩增长点。

专注研发，打造泛射频一体化的领先企业公司自成立以来，立足于天线的领先地位，逐步扩充产品种类，已成为了优秀的泛射频一体化的企业：在天线领域，公司的5G天线处于行业领先的地位；LCP相关产品已经为客户提供解决方案并实现批量出货，并持续推进“传输线+天线+RF连接器”模组在市场上的应用；射频前端方面，公司依托于收购德清华莹建立了滤波器的积累，收购瑞强布局PA产品，现以SAW滤波器为主要发展方向，逐步完善公司产品的布局。伴随着5G建设的加速，射频领域的市场需求与规模将持续增大，公司作为优秀的泛射频一体化企业，将深度受益。

投资建议与盈利预测预计2020-2022营收71.12、101.2、130.48亿元，归母净利润13.00、22.51、27.58亿元，当前市值对应PE分别为37、21、17倍,维持“增持”评级。

风险提示1）5G手机销售渗透率提升不及预期；2）新产品客户拓展不及预期；3）下游产品销售不及预期。