广联达：业绩快速增长，经营现金流显著增加

业绩快速增长，经营现金流显著增加公司近日发布2020年三季报，第三季度实现营业收入9.66亿元(+15.63%)，实现归母净利润1.00亿元(+43.93%)，扣非归母净利润0.96亿元(+43.99%)，经营现金流4.34亿元(+12681.92%)，显著高于公司的净利润，公司经营现金流良好明显好转。三季度末公司的合同负债为11.13亿元，比2020H1增加了2.07亿元，合同负债的持续增长部分是由于公司云业务转型持续推进，同时为后续公司业绩成长打下了基础。公司2020年1-9月实现营业收入25.45亿元，同比增长16.57%。

加大销售研发投入，成本控制良好第三季度销售费用为3.14亿元(同比+27.51%)，销售费用率为32.12%(同比增长3.36个百分点)；研发费用2.31亿元(同比+13.17%)，研发费用率为23.64%(同比降低0.21个百分点)，公司对新技术的研发投入持续增加，不断结合技术拓展公司产品线，进一步夯实了未来发展的基础；本期管理费用2.29亿元(同比+4.67%)，管理费用率为23.37%(同比降低2.12个百分点)。公司销售费用率高于去年同期，主要源于公司加大了销售拓展力度。而研发费用率和管理费用率低于去年同期，显示了公司在第三季度加大了相关管理成本控制能力。

投资建议公司是国内建筑信息化领域的领先厂商，主要业务为数字造价和数字施工，公司的数字造价业务在云转型过程中持续快速推进，而数字施工业务随着建筑行业信息化程度提升需求增加而处于快速发展阶段。我们预计公司2020年、2021年的EPS分别为0.42元和0.59元。基于以上判断，给予“买入”评级。

风险提示：云业务转型推进进度存在不确定性，施工业务拓展速度存在不确定性等。