捷佳伟创：收入和利润高增，成长空间不断打开

在手订单确认，收入和利润高增受益于在手订单的确认加速，公司三季度继续保持二季度的收入高增长态势。2020Q3单季度收入11.91亿元，同比增长103.35%；归母净利润2.01亿元，同比增长82.48%。公司三季度净利率为16.57%，较Q2上升较多，主要是Q2存在较大的资产减值损失，Q3这个因素消除。

2020Q3公司的合同负债32.95亿元，逐季抬升，存货为32.56亿元，说明公司的在手订单充足，未来几个季度业绩有保障。

成长空间不断打开光伏平价上网来临，2021年全球光伏装机依然是大年。我们预计 PERC新增产能将依然保持高位，公司 PERC 的订单未来依然值得期待。HJT来看，不断有新的玩家加入，新建产能不断增长，市场向上空间不断打开。公司的 HJT 设备国产化积极推进中，未来有望接力 PERC 的订单，保障公司未来的增长。公司近期变更募投项目加码大尺寸电池设备，紧跟市场的最新技术迭代。公司拟定增募集 25亿元，加码高效光伏电池装备项目和先进半导体装备，一方面为未来光伏设备的增长储备产能，一方面拓展半导体设备行业，增加公司的成长边界。

投资建议根据公司三季报，调整公司盈利预测。预测公司 2020/2021/2022年销售收入为 39.07、50.79、64.00亿元，归母净利润 5.88、8.45、10.64亿元，EPS 为 1.83、2.64、3.31元，对应的 PE 为 53.8、37.4、29.8倍。

维持公司“增持”评级。