有机硅行业：美国迈图拟关闭产能，国内龙头地位进一步稳固

事件：根据美国化学会旗下的《化学与工程新闻》（C&EN）披露，作为公司重大改革的一部分，有机硅生产龙头迈图（Momentive PerformanceMaterials）计划关闭位于纽约沃特福德（Waterford）的有机硅产能，使陶氏成为美国唯一一家生产有机硅上游原料的厂商。

所涉产能体量较大，国内龙头地位得到稳固：根据 SAGSI，继在德国和泰国的产能陆续关闭后，迈图本次将要关闭的产能折 DMC 约 11万吨/年，2019年占全球全部产能的4.31%，退出后公司占全球产能比重将从2000年的20%左右（以其前身通用电气计）降至 3%左右，产能占比不断降低。由于海外企业生产有机硅成本较高，且属于危化品，近年来国外产能陆续退出，2019年我国 DMC 产能约 149万吨/年，约占全球 58.3%，且将主要贡献未来全球有机硅产能增量。2020年来我国已有兴发和新安贡献新增产能（根据百川资讯及公司公告，兴发有机硅单体产能由 20万吨/年增至 34万吨/年，新安化工单体产能在 9月底增至 49万吨/年），而根据行业资讯网站，未来合盛、东岳和能投均将陆续形成产能新增量。根据 SAGSI 预测，随着中国新增产能不断落地，到 2024年全球有机硅总产能将达 334.8万吨/年，若将迈图本次所关产能剔除，到 2024年我国有机硅产能占全球比重将达 70.5%，从而在全球有机硅市场中拥有绝对话语权。

下游需求不断增加，海外市场影响显著：根据 C&EN，在关闭有机硅产能的同时，迈图还将斥资 1500万美元在沃特福德扩大电子用硅树脂的生产。

作为有机硅的主要下游产品之一，硅树脂产能的扩张将形成未来有机硅的需求增量。根据道康宁（Dow Corning）长期高管肯·布鲁恩克（Ken Bruhnke）介绍，当前美国需进口约 15%的有机硅进行下游产品生产，整个海外市场已处于供不应求的状态，迈图有机硅产能的减少叠加下游产品产能的增加将使这一比重进一步增加。近期我国有机硅价格不断上升，据百川资讯，截至 2020年 11年 12日有机硅 DMC 华东价格已达 24000元/吨，较 7月低位+54.8%，背后主因为国外有机硅生产受到海外疫情较强冲击，整体开工率处于低位，旺盛的下游需求无法得到满足，海外需求对我国有机硅市场的影响可见一斑。

根据我们的中观数据库，当前我国化工行业处于库存低位，未来在半导体、5G、光伏、新能源汽车等下游需求自然增长、补库和顺周期需求恢复以及海外需求增加并向国内转移带动下，叠加未来产能投产，我国有机硅行业将面临供需两旺格局。

投资建议：考虑国内新产能陆续落地，叠加国内外需求同步增加，我们认为未来有机硅行业将面临供需两旺格局。推荐弹性标的新安股份（49万吨），建议关注合盛硅业（53万吨）和东岳硅材（30万吨）。

风险提示：产能落地不及预期，下游需求不及预期等