中际旭创：业绩高速增长，巩固数通行业龙头地位

3季度业绩高速增长， 收购储翰科技加强电信市场布局： 公司 3季度 营收和归母净利润均实现快速增长，单季度实现营收 19.60亿元，同 比增长 56.97%；归母净利润 2.35亿元，同比增长 55.90%；扣非后归 母净利润 1.85亿元，同比增长 45.98%。 公司在 3季度完成对成都储翰 科技 67.19%的股权收购，进一步扩展公司在前传市场业务布局，加强 OSA、 PON 等全产业链低成本规模生产实力，协同效应显著，助力公 司在电信业务全产品线领域快速发展，提升市场份额。

5G 及数据中心推动光模块需求放量，长期成长巩固龙头地位： 需求端 方面，国内 5G 建设进入加速周期，数据中心流量呈爆发式增长，下 游海内外云计算厂商加大数据中心等新基建投资，进入新一轮资本开 支扩张期， 带动高速率光模块需求持续放量。供给端方面，公司 100G 和 400G 产品出货量明显提升，持续保持在数通行业领先市场份额 ， 有望在国内 IDC 向 100G 产品升级趋势下凭借出色产品工艺和交付能 力进一步巩固 100G 龙头地位。同时 400G 产品占公司收入比重稳步提 高，已建立坚实大客户资源基础。在下游需求传导下 400G 产品有望 迎来业绩加速期。

盈利预测：预测公司 2020-2022年归母净利润 8.26、 11.11、 14.17亿元， 对应 PE 为 41.52、 30.88、 24.21倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 下游 5G 及数通行业发展不及预期， 行业竞争加剧